国信证券/赵兵

　　中国联通27.5亿A股10月9日上市后，开盘价以及开盘之后的走势都与市场的预期有一定差距。只有一家券商采用净现值估价法，假设折现率为15%、增长率为15%，得出的2.82元估价比较接近实际情况。主承销商中金公司的估价是3.6～4.1元，偏差比较大。由于中国联通的发行和上市是最近一两个月市场内发生的重要事件之一，甚至连指数的计算方法都为之 而改变，作为两个市场股本规模第二大、处于市场价格序列最底端的品种，其上市后的一举一动仍然会对市场产生很大的影响，有必要对其后续走势进行分析。

　　中国联通首日涨幅不足25%，换手率为47.4%，这两个指标都比较低，显示市场参与热情不高。市场参与热情不高，与公司募集资金投向今年盈利前景有关。CDMA今年即使能够达到700万户的用户规模，当年盈利状况却不容乐观。发行时中签率高企也是由于这个原因导致投资者信心不足。周四媒体有一篇报道以“CDMA运营明年盈亏平衡”为题，可能就是在试图打消市场的这种顾虑。股本规模最大、属于传统行业的中国石化在市场大调整的最低迷时期，其最低价格为2。96元，属于新兴行业的中国联通现在2。80元的价格水平，相对价格有些偏低，市场对CDMA的担忧有一定道理，但可能有点反应过度。

　　上市之后，中国联通5分钟图上构造了一个小下降通道，分别在2.92元、2.88元和2.80元三个价位进行停留，形成三个小台阶。在最后一个台阶附近，股价一跌破2。80元，就引发了不少买盘进场，周四上午11点左右，股价突破小下降通道上轨，封闭了开盘的小跳空缺口。从成交状况看，目前股价已经稳定在2。80元—2。90元之间，在2。85元之上又形成了一个小台阶。短期的下降趋势得到缓和，并流露出扭转迹象。

　　联通向一般法人配售的17。32亿锁定6个月后上市，战略投资者配售的5。18亿中的一半锁定12个月后上市，剩余的一半锁定18个月后上市。在这些网下配售部分上市之前，按照以往大盘股的经验，联通不可能出现大幅度的上扬，虽然现在2。80元的价格渐渐获得了市场的认同。维持低位横盘可能是比较合适的选择。

　　中国石化、上海石化在联通上市当天分别大跌5.57%、5.60%，周四价格相对较低的中国石化出现止跌，而价格相对较高的上海石化继续下跌。中国石化的价格是在6。24井喷之前的位置得到支撑。如果中国石化能在3。20元站住脚，今后一段时间，中国联通就有可能会逐步向3。00元靠拢。