3.5元左右

　　中国联通发行价格2.3元/股，发行市盈率为18.73倍(摊薄)，发行数量为50亿股。本次上市为网上配售的27.5亿股。另有一般法人投资者持有17.32亿股6个月后上市，战略投资者持有的锁定期为12个月的为2.59亿股、锁定期为6个月的为2.59亿股。中国联通发行后总股本为196.96亿股，每股净资产1.85元，2002年预测每股收益为0.12元。中国联通集团是国内 第二大电信运营商，业务范围包括移动电话、国内国际长途通信、数据通信、互联网业务和寻呼业务。本次上市的是其通过在英属维尔京群岛注册的联通BIV公司和香港上市的联通红筹公司所间接拥有的国内12省GSM和CDMA业务、全国数据通信和互联网业务，以及其全资子公司国信寻呼在全国的寻呼业务。本次募集资金用以向联通集团收购其持有的联通BIV22.3%的股权，使持股比例从51%增至73.83%。今后公司还将计划陆续向集团收购剩余省区的GSM业务。

　　目前沪深两市流通盘超过5亿股的个股平均估价接近7元，而剔除银行类股票和个别异常股后平均市净率在1.97倍左右，按此推断联通上市定位有望在3.7元附近。尽管中金公司包销6千多万股成为联通第二大股东，并认为联通上市可能在3.6元-4.10元之间，但结合目前大势，考虑到如此大的航母上市，过高的涨幅必将引发巨大获利盘的抛压，预计其上市短期合理价格在3.5元附近。

　　(成都证券)

　　3.3元左右

　　中国联通主营业务发展迅速，但盈利能力一般，目前资产负债率43.4%，属较低水平，流动比率正常，资产流动性好，短期偿债能力强，2001年实现每股收益0.11元，净资产收益率7.1%，现有未分配利润24.06亿元。

　　作为联通集团旗下一家航母型控股电信企业，公司发展与联通集团休戚相关，也与全球电信市场冷暖密不可分，公司所处电信业正处于高速发展阶段，电信新技术革命方兴不艾，近年来公司业务发展迅猛，体现出较好的成长性，募股投资CDMA项目将显著提升公司新业务发展空间和公司的核心竞争力，公司总股本和流通盘大，为典型的超级大盘股，其市场表现应属一般，流通市值对公司上市定位具有较强的参考价值，具体可参考中国石化和宝钢股份，预计其上市首日合理定位在市盈率30倍，涨幅43%，即股价3.30元左右，原始筹码在3.5元以上，或者3元以上都应及时抛出，2.5-3元之间为其投资价值区。

　　(国海证券 张永攀)