赖戌播

　　至本周末，股指结束了9月份的交易，2002年的第三季度的交易也画上句号。深沪股市在火爆的"6.24"行情后随即进入绵绵阴跌之中，整个第三季度股指从年内最高位跌至季末仍没有止跌，然而跌幅有限，上证指数第三季度的跌幅在9%左右。9月份全月处于跌市之中，至9月底，周K线连续收出5根阴线，虽然已经具备短线反弹的技术条件，然而大盘依然呈现低 迷不振的局面。国庆节长假期前，股指以月内最低位报收，显示市场对节后行情不抱希望。本栏节前几周指出大盘很可能在中短期时间周期汇聚点(节前两周)出现技术性反弹，从节前一周的是市场表现看，股指很可能错过了这个反弹的时机。

　　去年底今年初本栏曾数次指出，2002年的深沪股指的表现大致为：上半年以反弹为主，5月份前后出现全年高点；下半年以震荡阴跌为主，10月份前后很可能出现重要底部。如今看来，走势跟本栏的预测基本一致，只是年内高点(至目前)推后一个月出现。那么10月份是否会出现重要底部呢？经过重新测算，本栏认为12月初出现重要底部的可能性更大些。原因是今年10月份是中长期市场之窗，误差2个月以内都属正常，再结合中短期时间周期进行综合分析，显示12月初才是时间周期汇聚点。

　　在去年底的分析中，我们指出今年10月是1992年10月重要底部往后10周年(120个月)，并且是94年7月重要底部往后第100个月，所以我们认为10月份前后是重要的中期时间之窗，对于这两个中长期时间周期，误差2个月是允许的，所以，重要的中长期逆转点落在整个第四季度都可以视为是上述两个长期时间周期的作用引发。

　　从中短期时间之窗看，12月初是第四季度最值得关注的中期时间之窗，原因是该时点汇聚了数个重要的中短期时间周期(参见附图)：(1)、99年5月中的"5.19"行情起始点往后180周指向该时点(今年12月初，下同)；(2)、去年6月中旬历史顶部往后77周(约360个交易日、跨度19个月)也指向该时点，360和77都是重要江恩数字，所以深沪股市屡次由18±1个月的中长期时间之窗引发重要逆转；(3)、60周左右的时间之窗也屡次引发大盘中期逆转，去年10月下旬中级底部往后60周正好是上述时点，所以应该重点关注；(4)、去年12月初的次中级顶部往后1周年(约54周)，今年6月初次中级底部往后半年(约120个交易日)都指向上述时点。

　　因此，综合分析长中短时间周期的特征，我们认为12月初是深沪股市第四季度的时间焦点。也就是说，重要的中型以上级别的逆转很可能在该时点出现。

　　考虑到以下这些技术特征，我们认为深沪股市的中期趋势依然不宜乐观：(1)、基本级的调整一般要持续2年以上，熊市终点可能在明年年中以后出现；(2)、从浪形上看，中型级反弹浪很有可能已经在6月底结束，目前可能已经进入熊市第二期；(3)、深综指以及数个分类指数已经跌破了年初以来的中期上升趋势线，深成指和上证指数相应的趋势线也在节前被初步击穿；(4)、深综指近3年以来明显受到60周均线的支撑与阻力，自2001年7月跌破60周均线后，"6.24"行情也没能站稳其上，目前该线成为深综指的主要阻力；(5)、股指周线图上的14RSI和MACD发出向淡和卖出信号，若节后股指不能显著反弹，中期卖出信号将得到确认。因此，即使大盘短线反弹要求强烈，但是要改变已经形成的中期弱势难度很大。

　　总体而言，由于年底股市一般以调整为主，而境外股市也阴跌绵绵，加之92年和97年的党代会之前股市都以调整为主，会议结束后都出现明显中级反弹，再结合上述12月初是第四季度时间焦点以及股指中期弱势的判断，我们认为深沪股指国庆节后仍以调整为主，重要的中型以上级别的底部将在12月初探明。如果节后两个交易日股指不出现明显反弹，则大盘很可能出现急跌，30日均线将成为短期反弹的重要阻力。预计上证指数第四季度的波动范围在1400点至1700点区间。操作上建议以轻仓观望为主，短线投资者在股指放量上破13日均线或者经过连续急跌后可考虑进场参与短炒，中线投资者仍需耐心等待吸纳机会。