广发证券 邸永忠

　　国庆长假将至，节前多空双方无心恋战令市况备感乏味，经历过“持币还是持股过节”这一老生常谈的话题之后，许多投资者已开始将目光转向节后市场行情的演变，尤其在目前大市尚不甚明朗之际，后市走向更成为市场关注和谈论的焦点。对此，我们不妨从市场投资者最为关心的话题入手，来分析一下10月行情的趋势演变。

　　一、中国联通上市流通对市场的影响

　　中国联通上市对市场的影响将取决于其以什么价格(发行价、首日开盘价)来作为基准价计入指数。周四亚宝药业作为第一只实施新股上市首日计入指数计算规则的新股，并未给股指权重带来较大影响，但由于上交所没有公开新股基准价格的计算方式，则令中国联通的市场影响程度仍悬而未决。如果以发行价计算的话，将导致上证指数失真，并且出现其上市首日指数“虚涨”的可能，这对未来市场会有许多负面影响；若以首日开盘价计算，则不会造成盘面较大波动。而且，联通上市首日市场定位也较为关键，按照中金公司的定位预测，其首日升幅应在60%以上，价格在3.6元至4.1元之间。如果该股首日股价定位“一步到位”，高开低走，则必须影响到其他相关板块个股的比价定位。另外，其上市时间安排也对节后走势有较大影响，周四市场传闻该股在10月9日上市，造成盘中股指破位对利空提前消化。如果上市时间安排在10月中上旬的话，那么，节后初期市场走势仍不排除惯性探低。

　　二、缺口是否完全回补对中期趋势的影响

　　“6·24”行情留下的政策性跳空缺口至今为止，仅有上证指数尚未完全回补，而深综指、深成指等均已完全回补这一缺口，节后上证指数能否完全回补缺口备受市场关注，甚至部分市场人士认为完全回补缺口后四季度将无大行情出现，对于这种观点，笔者认为单纯探讨上证指数缺口回补的意义已不大，无论是否能够完全回补均不代表中期趋势的看淡，它仅仅是作为国有股减持叫停这项政策出台后的市场过度反应而形成的行情脉冲式波动，目前这种政策利好效应已被市场几乎完全消化，未来中期行情运行将根据市场自身内在的规律与节奏来演变，尤其是取决于资金面的总体供需格局变化和后续市场新股扩容的节奏，对于中期行情趋势尚需保持一分谨慎。

　　通过以上问题的分析，尤其是回顾9月份以来公布的一系列政策基本面信息，我们不难发现管理层对近期证券市场的调控思路更加侧重于稳定中求发展。围绕着中国联通发行前后的信息披露，以及对“退市重组后全流通”言论引发市场负面影响的及时澄清，均表现出管理层力求市场稳定的初衷。投资者应对10月份的行情演变有一个清晰的认识，市况经历9月份持续下跌后即将进入区间整固阶段，尤其是沪指在1565点至1590点的区间范围内将构筑起一个孕育反弹行情的整理平台，并且从10月下旬开始，大盘有望呈现出一波小幅技术性反弹行情，反弹高度可预期在1650点至1680点之间。

　　鉴于10月份市场总体运行特征以区间整固行情为主，在投资操作策略上应继续保持稳健、略带防守型的操作原则，在严格调控好仓位比例的同时，不必急于进行增仓或补仓。待联通上市对市场的负面影响完全消除之后，可酌情考虑一些短线题材品种的炒作。如重组股、中小盘次新股以及原油类股等。对于稳健型投资者而言，仍建议重点关注公用事业板块和能源电力板块。