兴业证券

　　　周二，尽管消息面有社保基金入市的预期，沪深市场继续呈现抵抗性下跌趋势，近期走强的沪深本地股、低价大盘指标股再度陷入调整，市场有关大盘可能进入平稳运行的预期并未成为现实。随着成交量的逐步萎缩，市场观望心态进一步加重，大盘在低位缩量盘整的过程似乎已经成为积累做空能量的过程。

　　我们认为，在联通上市压力逐步释放之后，市场的确有必要步入新一轮反弹，但这种反弹的时机在短期内尚未成熟，在现有市场存在的诸多逻辑性矛盾没有解决之前，依靠主力的自救行为是难以实现规模性反弹的。现有的市场矛盾在于三个方面：

　　1、指数上涨预期与赚钱效应关联度不够。

　　按照新的指数计算规则，联通上市必然带来股指一定程度的上扬，但市场目前对于可能出现的纯粹的指数反弹并未给予太多的关注，因为联通上市意味着现有低价股定价中枢的下调，中国石化、宝钢股份近期的疲软走势基本上可以反应这一市场心态，因此，尽管就指数而言，联通对市场的影响已经逐步从负面过渡到正面，但市场的赚钱效应并没有逆转，场外资金的入市积极性也就难以出现根本性改变。

　　2、市场扩容压力与政策面不断趋暖之间形成明显的反差。

　　从联通的快速上市到上海航空的紧接发行，再到吉林电力26日的上市交易，如此紧凑的扩容安排是今年以来非常少见的现象。9月9日，《吉林电力股份有限公司股份换购说明书》发布的时候，对于转换后吉电公司的股票上市问题只字未提，当市场正在猜测转换后的吉电公司股票将面对什么命运的时候，上周末，吉电股份的上市公告书便已经公布，前后11天时间，一家上市公司的命运已经发生了根本性改变。现实存在的扩容压力以及在资金面上的捉肘见襟无形中分流了政策利好对于短线市场的推动能力。3、大盘强烈的反弹要求与市场热点脱节矛盾尖锐。

　　上周四反弹的领头板块是沪深本地股、低价大盘股，这两个板块本年度累计升幅较大，以中海发展为代表的低价大盘次新股更是6.24行情的最大受益者，在本年度较为清淡的平衡市场中，个股与板块的获利空间已经被大大压缩，所有在行情启动之前介入的主力资金谋求的是获利了结，他们对能否将这些个股的股价再推上一个高峰的答案是完全否定的，越来越多的市场主力已经认识到：不独继续推高这些股价存在巨大的风险，以市场现有的不确定性因素而言，继续持有这些股票同样意味着巨大的风险，除非沪深本地股的重组奇迹会在短时间内出现。在主力资金深陷于上述两大板块之中而又难以有所作为的情况下，任何贸然推高股价的行为都不能改变大盘趋势。大盘的反弹需要新的市场热点，在市场主力能够开辟第二战场之前，大盘的反弹并无太大的前景。

　　市场格局已然十分明确，矛盾的解决需要时间与际遇，就市场热点而言，如果能够有效地转移到外资购并概念、次新股和180指数个股，无疑有助于大盘的健康反弹，当然，这种转移同样需要时间的支持，而期间出现的探底行为很可能是我们介入的良好时机。(徐荣芳)

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