周四的深沪股市早盘还在延续近期震荡阴跌的走势，有条不紊地向完全回补缺口的方向进发，盘中创出了1585点、3242点的近期低点。谁知下午1：30以后走势突变，原本处于加速下跌中的深市本地股突然强劲上攻，深深房、深鸿基等个股积极抢攻在前，沪市以中海发展、江西铜业为首的大盘股也群起响应，股指因而大幅上涨，从最低的1585点一路上涨到最高1623点，振幅超过2%，深市振幅更达到3%，成交量也出现急剧放大。难道说大盘就此止跌回稳，走势出现反转了吗？笔者认为，要弄清楚大盘何以变盘，不妨从两个方面来分析：第一 、变盘之前的市场环境，第二、为什么选择周四变盘，而且能够成功扭转下跌的颓势？

　　首先，在股指继续向1560点进发完全回补缺口的时候，大盘调整最大的压力是联通的新股发行，而能够引导大盘下跌的只有前期的强势股、6.24行情主力机构的重仓品种，即深市本地股、沪市指标股。实际上本周下跌的主要动能也正是来源于深发展为首的前期领涨股。也就是说，在深综指完全回补缺口以后，沪市综指、深成指回补缺口主要以深发展等个股下跌为代价，而这无疑将使得6.24行情的主力市值进一步缩水，这是他们不愿接受的，因此本地股和指标股的再度走强首先是场内机构奋力护盘的结果。

　　其次，场内机构再度选择从深市本地股入手拉高指数，护盘心情之急切可见一斑，因为这反而清楚地表明是存量资金在兴风作浪，目的在于将损失的市值夺回来。但是这种没有增量资金支持的反弹将难以持久，因为它得不到市场的认同和积极追捧。毕竟除了深国商出了一个变更为外商投资企业的消息以外，本地股短期内不太可能有新的重大利好出台。

　　第三，场内机构成功护盘的关键是在时间上的精心选择。一方面，联通引发的扩容压力在新股发行环节集中体现在网下的战略配售和法人配售对资金的需求，因为截至时间是周五的中午，因此对机构资金的压力实际上到周四已经消除。另一方面，市场中看空的观点忽视了一个问题，即上交所对新股上市规则的修改在9月23日(下周一)生效对市场走势及市场分析产生的影响。

　　按照一般的技术分析，当深综指完全回补缺口以后，其它的市场指数也会或迟或早地走出相同的走势。但是由于上交所对规则的修改，新股上市当日就计算到指数中，这样新股上市首日的大幅上涨对股指上涨会起到很大的支持作用，某些大盘股如中国联通等甚至会造成股指大幅上涨。这种“虚火”的存在直接的结果就是，缺口是否回补在技术上已经完全失去意义。实际上，剔除中国石化、中海发展、招商银行等“中金系”影响，大盘早就回补缺口了。因此，投资者在今后的操作中要特别注意指数上越来越严重的失真现象。

　　正是因为大盘指数将在下周得到新股上市越来越强有力的支持，因此场内机构敢于采取“以进为退”的策略积极护盘，只要指数下跌的压力减轻，机构重仓的本地股和指标股下跌的压力才会减轻。当然，如果说消息面有任何利好出来，无疑就更有利于场内机构护盘的努力。

　　基于以上分析，笔者认为由于新股上市规则的修改，沪市综指存在的跳空缺口是否回补已经不重要了，当然如果后市股指最终回补缺口只证明大盘显得更弱。后市大盘有望止跌回稳甚至在新股带动下震荡上行，但这些对投资者的实际操作意义并不大。在指数失真日趋严重的情况下，投资者更要强调轻大盘轻指数，重个股研究和入市时机的选择，才能避免赚指数赔钱的情形。至于深市本地股和沪市大盘指标股周四的再度走强，不仅说明场内机构反复制造大幅震荡的机会以赚取利润，也说明目前市场缺乏新的领涨板块和热点的出现，大盘真正走强还有待时日，投资者在参与这些个股炒作的时候一定要注意控制风险短线介入。