珞珈投资 蔡红标

　　沪深股市近期在经过了极短暂的平稳后，本周前三日再度破位下跌。以K线组合而论，大盘已经有加速下调之势。尤其令人担忧的是，大盘的下跌是以无量牛皮趋势进行的，这表明大盘远不是简单的震荡吸筹。

　　从基本面上来看，国家统计局的报告称，前8月固定资产增幅高达24.2%，较上年同期提高了5.3个百分点，这也是今年经济增长的两大动力之一。但是，其中的突出之处是房地产增长了30%，远超过企业的技改投入。其次，由于8月的物价指数仍为-0.7%，而前八个月平均为-0.8%，尽管环比为正，但今年物价负增长已成定局，通货紧缩不容置疑。惟一见好的是，货币政策开始发力，贷款大增、M1增幅明显，中国人民银行释放资金显得积极。由此可见，经济形势有好的一面，也有严峻的一面。

　　另外，最近真正引起市场严密关注的是政策面。有关三板市场股份全流通的官方表态，已经令事情复杂化，实际上已对市场主力产生影响，从而某种程度上改变了今年后几个月的股市。其次，新基金的高速发行，似已验证了股市资金面的相对紧张。最近长盛开放式基金募资22亿元，仅为先前的一半；融通虽有31亿元，但仅有6325户，每户投资者平均超过50万元，令人匪夷所思。考虑到新股扩容的加快，表明股市信心已受影响。另外，前证监会主席周道炯公开呼吁早开二板市场，这些均成为影响当前股市的重要因素。而9月份往往是下半年股市的转折点，因此至少在“十一”前大盘可能难有好转。

　　从消息面上看，消息面的变化令先前不热的热点变成为本周的“黑点”。三板全流通的新政策已重创ST股，虽然周三已有分化，但其影响仍未消除。事实上，ST股的跌势已经蔓延到亏损股，而今年中报的亏损率高达14%。其次，大唐电信中报的盈转亏，不仅令其破位，实质上这是自中兴通讯业绩大减后的第二只IT股，这实际上也令高科技股受到压力，并间接使得高价股受到压力。总之，如果投资者能耐心低吸，目前只有中低价次新股有中线的投资价值。

　　从技术上讲，在深市综指已经完全补上“6·２4”缺口的情况下，沪市的补缺仅是个时间的问题了。当然，由于新股在上市日即计入指数，因此中国联通在10月上市后，会在形式上出现高开缺口(经初步测算，如中国联通开盘在3.5元，则沪市高开1%)，但这除了扭曲股指外，实际意义有限。现在最大的问题是：沪市补缺后怎么走？笔者的初步观点是，大盘此后会反弹，但力度如何，将取决于管理层对现有不明朗因素的消除和进一步利好的出台。否则，从技术上讲，大盘在中线意义上的弱势会得到确立。