基金经理：陈实；报告日期：2002年9月18日；2002年第101期(总第283期)；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年重新启动日：3月15日；2002年起始资金：180万元；2002年收益率15.9%。股票市值68.2万元，资金余额14.05万元，总市值208.7万元，总收益率108.7%。

　　持仓品种：(1)光明乳业5万股，买入价13.03元，最新价13.64元。

　　这个市场，谬论太多。

　　今日，有媒体称，联通2.3元的发行价不高，得到了许多市场人士的认可。但我们认为，2.3元的定位已一步到位。

　　有人将联通A的2.3元发行价与在香港上市联通红筹(0762HK)和在美国纽约上市的联通CHU的现价相比，由于0762HK和CHU的股价目前大约为5港元和6美元，相比之下，2.3元人民币似乎很低。但0762HK和CHU的市盈率只有15倍，而联通A的发行价便已达到20倍，很显然，2.3元人民币的定位实际上已经超过了在香港和纽约的定位，并非像有人认为的那样“价值低估”。

　　再说联通的成长潜力，2001年每股收益0.11元，远称不上绩优股，何况国内通信业的发展已步入下降趋势，上市公司中的通信股今年上半年业绩大多大幅滑坡已说明一切。联通作为通信业中的一个“大哥大”，今年上半年利润仅增长10%，说明通过业绩增长来降低市盈率水平已很难。

　　此外，还有一个最为关键的问题是，从市场投机炒作的角度看，超级大盘股几乎没有可炒作性，这可谓是股市历史上的铁律。联通A50亿的庞然身躯，谁能炒得动？而且，几乎谈不上股本扩张能力和重组的题材，又有谁会去炒它？

　　所以，联通2.3元的发行价，表面上似乎感觉很低，但实际上已经一步到位。有中国石化的前车之鉴，联通十月上市之时，绝不可能高开，更不会高走。指望靠联通来带动大盘上扬，无疑是一厢情愿。

　　实际上，像联通这样的低价大盘股越多，其对其它股票向下的拉动作用越大，股市的重心只有不断下移。利多利空，不言而喻。

　　ST已是第三天下跌，但已有部分品种飘红，说明该板块已开始分化，潜力股将逐渐水落石出。从下跌越深反弹越强的角度看，一些ST个股在连续暴跌之后，将可能出现较强反弹，故ST个股的下跌，可能给市场带来一些短线机会。

　　本基金持有的光明乳业今日缩量整理，该股上市以来每拉一根中阳线后均会收出一根小阴线，故今日的走势十分正常，本基金持股未动。

　　由于大盘仍处探底之中，尚无走强迹象，故本基金仍将以现有仓位观望。