海通证券 李汝明

　　本周初沪深A股出现破位下行，深圳综合指数已经全部封闭前期“6·２4”跳空缺口。上证指数走势较深圳为强，仍留有近30点的缺口未补。近期的大盘令投资者难以乐观，成交量始终保持在一个较低的水平，盘中几乎没有明显热点。昨日股指有所回稳，盘中新股和部分科技股还比较活跃，ST股受消息面影响普遍出现明显下跌走势，应是投资者对消息面的正 常反应，股指总的趋势仍处于震荡探底过程中。

　　从基本面的变化分析，本周初中国证券业协会负责人就退市公司有关问题答记者问中的相关内容引起了业内人士的广泛关注，其中近期将实施的四项措施中，关于对退市公司进行重组后或股权置换后进入代办股份转让系统的公司实行股份全流通问题，引起了有关各方的重视。首先，不论其出发点如何，实施股份全流通将对现有的证券市场体系和规则产生冲击，虽说中国证监会有关负责人也就此作出了解释并声明主板市场没有考虑全流通的问题。但股份全流通的市场内涵与目前主板市场的股份部分流通是有很大差异的，一旦实施股份全流通的措施将改变目前证券市场各方参与者的利益目标和预期的重大变化，由此可能导致对市场价格体系的重新认识和定位。短期来看，由于进入股份转让系统中的主板退市公司还不多，因此对主板市场不会产生太大影响，但将影响目前对主板挂牌的ST公司进行重组的运作。

　　从长期来看，进入股份转让系统的公司达到一定数量后将导致证券市场出现两个价值内涵不同、规则不同、利益目标不同的市场，而资金的单向或双向流动将可能产生巨大的投机机会。股份转让系统的股份全流通将直接导致目前在该系统中转让的股票价格大幅波动和重新定位，从而间接影响主板市场投资者的持股心态。

　　近期，中国联通A股即将发行的消息引发了大盘的回调，周二媒体正式刊登了中国联通的招股说明书，虽然市场已有预期但股指尚未能完全企稳，说明大盘股的发行上市对弱势中的投资者仍有一定的心理压力。从中国联通的发行价分析，2.3元的价格应该说是很低了，作为通信行业巨型公司的中国联通有着雄厚的实力，通信行业仍是中国各行业中发展最快的行业之一。因此，未来在二级市场的股价定位应与宝钢和中石化不同，认购新股的盈利机会较大。因此，投资者认购新股的积极性也会较高，从而有可能导致部分机构短期变现部分手中的持仓股票，参与中国联通网下法人投资者配售。但目前来看，这一因素对大盘的直接影响在后续市场运行中会逐步减弱。

　　从技术角度分析，本周一沪深股指双双破位下行，跌幅较大。周二市场对消息面因素有所消化，盘中短线抛压减轻，多方奋起反击，股指收出十字星。均线系统仍呈空头排列，预示着大盘仍有下行可能，技术指标显示，短线大盘处于超卖状态，有反弹要求。投资者需注意的是：由于市场成交量较小，无法确认技术指标分析的有效性。因此总体来看，股指仍应以震荡为主，操作上以短期趋势作为主要参考。