广州万隆黄永耀(金光)

　　今日关于近期困绕市场的两大消息引起传媒的广泛关注，证临会发言人表示主版市场不会全流通，而证券业协会表明对三版市场的全流通会作严格的规范和限制，本来证券业协会出台全流通的规定是旨在鼓励退市公司的实质性重组，但是问题的实质是该条例如果被上市公司想“歪”就有可能变相形成鼓励后退，因为不少上市公司的大股东已经埋怨国有股在 二级市场不能全流通形成资金压力，如果该条例被错误引用，则有可能造成国有股变相流通，而部份上市公司有可能为了全流通而想法“落后”，所以有关部门对此条例应尽快有个进一步的明确说法和解释，当然该方案仍有回旋的余地，因为该条件是由证券业协会公布，而证监会是证券行业的最高权利机构，负责制订有关证券市场的条例和法规，另外联通的发行今日已经明朗，既然这个巨无霸迟早要发行，那么早一天明朗好过迟一个明朗，从市场反应来看，由于市场前几日的加速下跌已经将该消息提前消化，故今日该消息在市场反香并不太大，只是关于联通的发行早晚一个版本也引起市场很大的争议。而在大盘方面，今日多空双方基本围绕1600点争夺，在K线形态上两市收出十字小阳，从形态上来分析，大盘基本上止跌回稳，但是由于这一条十字星下影过短，成交不足，技术上仍未有明确的见底信号，如果明天大盘能放量收阳才可以确定短期底部，否则大盘仍可能围绕1600附近反复震荡，投资者在操作上可以谨慎观望为主，但杀跌已经没有实在的必要。

　　关于“全流通”，我们在昨日的测评中已经指出，退市公司的股份在代办转让系统中实现全流通。对于这政策，管理层的初衷是好的，希望鼓励退市公司重组，恢复其经营能力，从而保护投资者利益。但是任何一个政策如果没有经过利弊权衡而武断推出，往往容易产生很大的负面效应。而对于退市公司股权全流通的问题，管理层却回避了一个重要的环节，就是退市公司重组成功之后并且实现持续盈利能否在主板重新挂牌？我们今日查阅了大量相关文件，同时也询问了一些主管机构，但都没有得到具体的结论。如果退市重组成功后在经过一段时间后能够重新在主板挂牌，那么在主板全流通没有提到日程的前提下，一些上市公司很有可能通过"主动亏损"实现退市，从而完成股权的全流通，同时对于有望重组成功的主板ST股票，其重组的动力也将大大降低，这将是对市场产生的最大的冲击。实际上，今日两市ST全线下跌就与其有一定的关系。因而，对于投资者来说，在基本面出现重大转变的前提下，考虑股指短期的涨跌已经没有太大的意义，反而，密切关注基本面最新的动态才是当务之急！相信这个举措的正式条文会即将出台，那时侯我们通过分析再对后市加以判断将是很十分明智的。

　　而对于指数，市场比较流行的观点认为在6.24跳空缺口1564点附近将遇到较强的支撑，同时该位置也是今年一月与六月低点连线形成上升通道的下轨，投资者不妨在该位置多留意。另外，任何股市跌多了必然有反弹，即使中线向淡，所以投资者短期也没有必要过分悲观，或许一则利好，或许技术调整到位，都容易引发新的反弹。

　　操作上，由于基本面的变化，相信市场今后对于重组的炒作将大大降温，反而价值型投资将逐渐成为主流。例如，中国联通，低市盈率，接近净资产价格的发行，其实就是投资者很好的中线品种。实际上，目前市场中，我们依然可以找到一些股价跌破净资产的个股，如两市B股板块的部分个股，对于这类股票，不存在非流通股流通的压力，因为其股价已经足够偏低。同时，如果再满足业绩优良，每年都有较高的派现率，就值得投资者中线关注。而中外合资基金的即将成立也为整个B股市场带来新的机遇。个股方面，本钢板B(200761)，该股目前股价低于净资产，市盈率仅10倍多，公司每年都有较高的派现，值得中线关注。

　　本钢板B(200761)：业绩优良接近净值

　　公司是两市钢铁板块中业绩稳定的个股之一。年初，公司推出每10股派1.76元的丰厚分配方案。在二月降息后，目前人民币一年期的存款利率在扣除利息税仅为1.584%，而本钢板B派现率达5.58%，远高于同期存款收益率。公司2002年中期每股收益0.144元，目前股价仅有3.15元，市盈率11倍，目前每股净资产3.21元，市净率低于1，也就是股价低于净资产。因而对于该股在目前位置具有较高的中线价值。值得稳健型投资者关注。