闽发证券

　　在代办转让市场全流通的影响下，主板市场投资者对于全流通字眼的恐惧转化为出逃的行动，沪深两地市场低开低走，股指呈现直线下跌趋势，盘中连象样的支撑都没有出现，沪市综指一举跌破半年线的支撑，恐慌性的气氛再度笼罩着市场，经历了去年市场深跌后的投资者，心态上已经是惊弓之鸟，相关市场的变化直接形成市场投资者对于市场制度改变的 预期性恐惧，也就是对于主板市场可能全流通的恐惧，造成股市长驱直下没有反弹的局面。

　　其实，目前市场投资者的这种情绪性行为还是不可取的，近期市场管理层对于股市的积极扶持态度是很明朗的，种种不利于市场的传言都能被管理层及时的否认和澄清，对于市场的精心呵护就可见一斑。在目前还是属于政策市的沪深两市，象股份全流通这种较大的制度性变革短期内是不会提上议事的日程，对此的恐惧性太多就不大需要。因为目前的股价定位存在着两个条件：一个前提条件是流通盘在总股本中很小，第二个前提条件是进入的资金不断增加，现在进入市场的资金没有大量增加，在这种状况之下如果流通盘急剧扩大，整个市场的股价结构就会出现根本性改变,那么股价肯定下跌。下跌有一个特性，只要它一跌，就不是慢慢进行的，下跌一定是很剧烈，甚至会出现崩盘。因为大家都看到股票要下跌，就会率先抛出，如果大家都抛的话，股市就崩盘，这种情况从去年的国有股减持中就可以看出来。因此，在短时间内，代办市场的全流通只是试验地，对于主板市场的全流通还是提不上日程的，对此过分的恐惧还是不足取的。

　　证券业协会为鼓励退市公司重组，使退市公司能进行实质性重组，近期将采取以下措施：一是对大股东自己进行资产重组的退市公司，重组完成后允许公司全部股份在代办股份转让系统流通；二是鼓励自身无法重组的退市公司进行股权置换。股权置换完成后原退市公司不再挂牌，承接退市公司流通股的新公司进入股份转让系统，股份实行全流通；三是对重组后退市公司取得流通资格的非流通股，采取分年度解冻流通办法，以减轻股份供给增加带来的市场压力；四是在代办股份转让系统增加连续竞价交易层次。退市公司经重组后资产质量和财务指标较好的将获得交易便利，其全部股份在代办股份转让系统实行每周五天连续竞价交易。由于目前代办股份公司多属于主板退出的公司，普遍严重资不抵债，新公司对其重组的热情不高，允许退市公司重组后的非流通股股份流通，就能有效激励持有非流通股的大股东积极进行重组，使退市公司起死回生，同时也有利于流通股股东。特别是对于有实力的公司，通过对退市公司资产重组或与退市公司流通股股权置换，允许其股份全流通，可增强其介入退市公司重组的积极性。

　　从深层次来分析，代办转让的上市公司实行股份全流通和每周五天连续竟价交易，实质上是发展一个全新的市场，其承担的任务已经由过去承接退市公司的“垃圾桶”变成了新的交易市场，而且由于其全流通和规划化运作，相对于目前主板市场发展困境重重来说，对部分资金具有更大的吸引力，虽然说发展全方位、多层次的市场体系是一个成熟市场经济社会的必然，但代办转让市场的潜力对主板形成的巨大冲击力，将会成为影响市场行情发展的重大因素。从这点来看，对于代办市场全流通和全日连续交易，真正影响市场的就在于这方面，但这种影响的发挥还需要较长的时期。短期内投资者对于主板全流通的预期性恐慌将会被市场导向另外的极端，成为市场大清洗的机会。