深圳新兰德 赖戌播

　　由于联通公司即将发行50亿A股筹资约150亿元，以及南方航空公司即将发行10亿A股，投资者普遍认为市场扩容在提速。本已处于弱势的深沪大盘本周一跳空下行，然而由于大盘调整已经接近3个月，市场杀跌动力也有限，股指在低位窄幅波动，周K线收出略带下影线的小阴线。周末的反弹没有成交量的配合，显示反弹趋势难以延续，大盘短期后市仍将进一步 下探。本栏近期反复提及的本月重要时间之窗——秋分前后，大盘有望形成一个次中级拐点，从而彻底改变两个多月以来的阴跌盘整格局。

　　一.近期市场状态：调整虽然持续了近三个月时间，但是大盘指数的跌幅却十分有限，上证指数自年内最高点1748点下跌至本周三的最低点1605点，跌幅才8.18%。从振荡幅度看，上证指数自7月11日跌破1700点后，运行至本周三正好两个月，而振荡幅度只有6.52%，其他几个指数的相应振荡幅度是：深综指6.52%，深成指5.83%，上海180 7.64%，可见近两个月股指波动的空间极小，投资者的盈亏状况没有发生显著变化，投资者也因此出现“惰性”，股指显现涨跌两难的局面。然而，笔者认为这种盘局不会维持太久，九月下旬，盘局将出现显著的变化，股指的波动幅度将大大拓宽。往往在投资者普遍出现惰性的时候，大盘就会变盘，投资者不可不防。

　　二.一年以来的振荡格局：近一年以来，大盘处于一个典型的振荡市之中。以上证指数为例，去年第四季度至今，上证指数局限在1350点至1750点的400点区间波动，其中轴线在1550点。而今年3月份以来的半年左右的时间中，上证指数波动区间在1450点至1750点，中轴线大致在1600点。近一年以来，一旦股指远离中轴线，就会向中轴线回归，在“矫枉过正”以后，又重复这种振荡，这种波动极为接近正弦波动，波长、波幅、周期、频率等都呈现明显的规律性，而根据这种规律，大盘在9月下旬将出现一个次中级拐点。本栏上期已经详细分析过9月23日秋分前后这个时间之窗的重要性，那么这个时间之窗会否出现重要底部？从附图可以看到，根据近一年以来的64日高点周期，本月23日前后应当出现顶部，但是近一年以来77日左右的周期显然是一个低点周期，一个高点周期和低点周期重叠，很可能意味着前期的振荡格局将发生变化，大盘将脱离振荡格局寻找新的平衡区间，所以，本月下旬秋分以后市场的变化对中期将有重要的参考意义。

　　三.技术形态显示两市综指近期走势差异较大：近期两市综合指数在技术形态上出现较大的差异，上证指数本周在3、4两个月的三个重要高点连线(X线)上遇到技术支撑，并且仍在年初以来形成的上升趋势线上运行，而深综指相应的两条支撑线都已失守。如果上证指数跟随跌穿两条支撑线，则6月的高点就是年内高点的可能性大大提高，大盘第四季度将以调整为主。相反，如果上证指数在本月秋分仍能力保上述支撑线不失，则股指第四季度仍有一次冲击年内高点的机会。短期而言，上证指数1600点和1565点是两个关键的技术支撑位，两个点位分别处于上述两个波动区间的中轴线附近。1600点是6月初1455点至1748点升浪的50%黄金分割位，是6月下旬以来的小型下降通道的下轨位置，是X线位置；1565点是上证指数6月底的缺口上沿，是1455点至1748点升浪的0.618回吐位，又是年初以来的上升趋势线位置，具有三重技术意义。所以，股指有望在秋分前后，上述两个点位附近形成“时价共振”，在该位呈现大幅反弹并构筑次中级低点的可能性很大。

　　四.综合研判：区间振荡的盘局已经持续一年时间，市场人气每况愈下，经过两个多月的绵绵阴跌，市场更是进入一种极度低迷的状态。上证指数1550点至1600点区间是其价值中枢，在近期缓慢回归至该价值中枢后，大盘暂时“迷失”了方向。根据时间周期和技术形态分析，本栏认为股指的盘局将在9月下旬秋分前后出现明显的变化，而该时点股指出现次中级底部的可能性较大，但年内高点被再次刷新的可能性较小，中型级(C)浪调整可能已在6月下旬展开。中短线投资者可以在下周股指下跌时逐步增加持股，但在股指摆脱近两个月的下降通道束缚之前仍应保持警惕。