银河证券研发部

　　本周沪深两市大盘均出现了非常明显的缩量窄幅波动的走势，市场短线下跌的动能明显减弱，我们认为短期大盘有望出现适度的反弹，但向上反弹力度有限。

　　从今年的具体情况分析，市场资金面的客观背景与往年有所不同。随着银行违规资金 的逐步退出，年底回流资金主要集中在资产管理资金上，而最近一段时间以来基金尤其是开放式基金的扩容，使得其他资金在整个二级市场中所占的比重有所减小，因此回流压力与往年相比明显减轻。从最近连连下降的国债发行利率水平上已经可以看出目前整个资金面还是较为充裕的。

　　在目前的新股发行方式下，即使中国联通在今年后期发行也不会存在较大困难。中国联通的消息确实加重了短线市场的观望气氛，但是对于市场的中线并没有明显的消极影响。而恰好相反，该股一旦真的开始发行后整个大盘才有望出现较强的反弹走势。

　　上周盘面显示，市场正在逐步有所转强。这主要反映在一些个股、板块已经呈现出企稳的态势：一、对于本轮下跌影响较大的金融板块、汽车板块等有企稳迹象，并且出现了反弹上攻欲望，稳定了市场信心；二、部分较为抗跌的品种近期出现上涨动作；三、以隆源双登、华工科技、中软股份等为代表的部分小盘股一度再度走强，对市场形成了一定的刺激。这几个方面的适度转好遏止了大盘全面趋弱的形势，但是并没有根本扭转整个形势，因为目前仍缺乏真正带动人气的大盘指标品种的确实转强。

　　从量的角度分析，本次大盘连续出现地量水平，特别是在9月13日周五这一天居然出现了两市单日总成交54亿元的新地量。其中沪市开始进入了单日30亿元水平，接近了6·２4行情启动前的最低量能水平。对周日平均成交量进行统计，上周两市单日平均总成交66亿元，已经达到了自2001年大盘调整以来的地量水平。从这些统计数据上可以看出市场再次陷入了比较萧条的阶段，大盘正在等待方向的选择。

　　总体来看，后期短线市场不会出现较大的波动，仍将维持目前的小幅波动趋势，但是随着进一步的调整，市场的安全性和机会在进一步地增大。目前短线上对活跃品种滚动操作，中线上可采取逢低介入的方法进行投资。