三元顾问楼栋

　　国有股股权拍卖作为一种崭新的资产重组手段，正日益成为市场聚焦的热点。无论是前期放量飙升的隆源双登，还是近期已经崭露头角的中发展，都表明股权拍卖概念具备强大的市场号召力；随着上市公司股权拍卖在量上的逐步积累，群体效应必然加强，因此，作为一个全新的概念，该板块行情有望在弱势中成为市场的一个亮点。

　　一、相对优势：通过“休克式疗法”，加速重组的进程

　　国有股股权拍卖相对以前几种重组方式的优点在于：(1)强者优先，为上市公司引入最合适的“掌舵人”。由于股权拍卖是一种开放式的竞价过程，一般情况下，都是相对强者进入最后的角逐。因此，通过拍卖的流程基本上就能将那些实力平平的投资者排除在外，能起到类似于一种“过滤器”的作用，留强淘弱为上市公司争取最好的归宿。(2)第一时间入主，压缩重组的进程。如以协议方式进行的资产重组，由于需要通过管理层审核或批准，因此将导致新股东在入主后的一长段时间里碌碌无为。而股权拍卖则是相对的简便，通过拍卖就可以实现直接入主上市公司目的，并在法律上确立所有者的身份，也将打消新股东由于管理层审批的不确定性而导致的消极态度，以最快的速度进入资产重组的程序。从隆源双登的重组过程中就能明确新资产重组模式带来的巨变。从该公司的公告资料分析，自2001年5月份，新兴创业投资管理有限就开始与隆源双登的大股东达成协议，但是由于需要有关部门层的审批，该部分股权一直没有实现过户，严重阻碍了新兴创业投资对隆源双登的资产重组的进程。而今年7月份通过拍卖的形式，新兴创业投资对隆源双登的入主就实现了一步到位，各项资产重组随即展开。而从目前二级市场的具体表现看，这种“速成+高质”的模式正受到市场的热烈追捧。且作为一种新鲜的重组模式，在这标新立异的市场中往往能吸引大部分投资者的“眼球”。因此，该板块有望成为继ST板块、外资并购板块之后，“第三代”资产重组的主导方式。

　　二、板块先锋：铁血演绎，拉开行情序幕

　　股权拍卖概念自从刚一“诞生”，就以高举高打姿态示人。第一部曲：隆源双登放量飙升，演绎铁血行情，从而拉开市场对股权拍卖概念的炒作大幕。自8月13日以后，市场中表现最好的个股非隆源双登莫属，在短短的9个交易日里，其股价从24.20元(8.13)一直涨到最高位37.87元(8.26)，累积涨幅达到56.49%，该股凌厉的攻势可与6.24行情中中海发展的表现相媲美。虽然这当中亦有高送配的一份功劳，但是作为一种已经“严重老化”的概念，显然是难以引发股价的如此巨幅上攻；根据以往的经验判断，该股行情背后的真实推动力更可能是有新的概念——股权拍卖概念。且从行情发展的角度看，任何一种新的概念都是从老概念中派生或则演化出来的，因此，隆源双登的个股行情也是股权拍卖概念炒作的始作俑者，通过对“高送配题材”的借力后再度发力，可以说是完成了几近完美的“处女秀”。第二部曲：中发展的逆市逞强，作风相当飙悍。该股9月6日提前大盘企稳，主力资金的护盘迹象十分明显。而9月9日在公布股权拍卖的消息后，股价就一路扶摇直上，走势相当独立。但是，从理性的角度看，在如此疲弱的市道中强行走高，除了存量资金非凡的运作魄力外，恐怕还有主力资金有恃无恐的“杀手锏”——股权拍卖概念在背后支撑，毕竟在弱市中选择“蛰伏”远比“不时活跃”来得有意义。且从另一个角度分析，无论是隆源双登还是中发展，行情启动的时候，都是大盘较为低迷的阶段，这当中固然有护盘的成分在里面，不过偶然中还是有必然的因素存在的，事实表明股权拍卖概念已如箭在弦不得不发，更何况还有两个“先行者”的良好示范效应，行情有望就此呈逐步蔓延的态势。

　　三、后市机会如何把握？

　　正如任何板块行情一样，股权拍卖概念的炒作也将会有所侧重。因此，对那些具备股权拍卖概念的个股应该区别对待。首先、以产业整合为目标，如中发展和厦门汽车等个股。这类上市公司的经营活动基本正常，赢利方面也能保持小幅甚至较高的正收益，但原有的主营业务则出现萎缩或者是拓展的空间相对有限，公司已难有持续发展的潜力，因此通过股权拍卖，引进新股东，从而一并带来优质资产，为上市公司重新获得“新生”。这类个股的本身质地较好，重组也将会是“强强联合”的模式；从形态上来看，该群体目前大都处于阶段性或者是历史性底部，对盘中浮动筹码的清洗已相当充分。因此，该子板块具备“行情核心”的潜质，且隆源双登也已在这方面作出表率，后市行情有望逐浪展开。其次、由于大股东陷入债务纠纷，从而可能引发被动式股权拍卖的个股。该子板块的股权拍卖，大都是由于大股东以其持有的股权进行质押担保融资，到期之后却不及时偿还借款，形成债务纠纷而导致诉讼，从而可能进入强制拍卖还款程序，具体有大连渤海、山东金泰和承德露露等，从题材上看，该子板块最具朦胧感，行情炒作的广度和深度相对较好。因此，后市该子板块将成为行情的主体，短线和中线的潜力俱佳。操作上，可重点关注那些处于中期大底的个股，如山东金泰。最后，前期涨幅巨大，趁利好派发的个股，如深赛格，7月30日在股权拍卖的消息发布后，股价应声落地，此后一直维持弱势的横盘整理，利好对这类个股的唯一作用就是逢高派发，投资者对该子板块宜坚决回避。总之，在我们的市场上，新概念历来的炒作幅度都是非常大的，此番股权拍卖概念行情在隆源双登的强势上行中拉开帷幕，而中发展等个股股价的异动也已表露了整体板块的启动征兆，所以，大家还是应从基本面的股权拍卖入手，再度挖掘出有潜质的品种，尤其是近期举行的股权拍卖的公司，很有可能成为市场关注的焦点。