长城证券金融研究所/徐文峰

　　近期大盘走势不佳，已经逼近7月份下降通道上轨，并已明显地形成了新的下降通道，后市走势令人关注，下面对于近期影响大盘运行方向的主要因素作一简要分析，以帮助投资者认清市况：

　　首先，近期影响大盘走势最重要的因素莫过于“中国联通”的发行上市。据报道，“联通”将募集超过200亿元的总金额，并创造中国股市融资额的新纪录。在二级市场存量资金方面，据有关报道，目前的存量资金约为2000-3000亿元之间，此次“联通”的发行将“卷走”超过200亿元，接近二级市场存量资金的10%(尽管会有战略投资者、分期分批上市等措施，以延缓压力的释放速度)，对市场的压力不可小视。

　　其次，市场主力行为的影响。“6.24”一周之内，两市成交量累计超过2700亿元，并出现了“国有股减持”以来最高的阶段性换手率。根据后来媒体的披露，“银河证券”等主力机构在此期间大量出货；而曾经出现严重危机的“南方证券”，其重仓股“哈药集团”等涨幅巨大。近期，“南方证券”的重仓股之一“升华拜克”出现了不计成本疯狂出货的异常现象，其中的寓意耐人寻味。由于“银河系”股票前期逆势上涨、涨幅巨大，并已借利好出货(并有可能已经完成2002年经营指标)，因此，“银河证券”在近期市况不明的情况下，再次冒险入市的可能性应该不大。“南方证券”方面，由于其前期已经濒临破产的边缘，只是在政府的扶持之下和有利的市场时机帮助下，方得以化解风险，因此，在胜利完成“解套”任务之后，“南方证券”的风格短期之内也必然趋于保守。

　　第三，关于“十六大行情”。由于市场预期的高度趋同，大小机构和散户近期都在希望利用“十六大行情”作波段，乘机减仓，因此，“十六大行情”发生的概率已被高度趋同的市场预期压缩。因此，正如市场曾高度预期的“红五月”一样，对于“十六大行情”不宜盲目乐观。而且，从历史的角度来看，“香港回归”、“国庆50周年”等等重大事件在沪深两市K线图上留下的形态均是令人失望的。

　　第四，上市公司的业绩。由于2001年年报出现了大量的“甩包袱”、“轻装上阵”现象，导致上市公司业绩出现了异常下降的情况，因此2002年年报有可能出现一定幅度的增长。但是经与一些从事行业和公司研究研究的分析师交流，他们认为2002年年报业绩的增长也只能定性为“反弹”，2003年年报业绩仍有可能出现进一步的下降。

　　第五，科技股近期持续活跃。我们应该注意到的是，科技股由于其绝对价位偏高的影响，市场号召力有限，上涨的空间也较为有限。

　　第六，大盘指标股的影响。由于深发展、中海发展等指标股在“6.24”中涨幅较大，后市难以再次大幅上涨；相反，在经过较长时间的盘整、换手之后，下跌得可能性已经大于进一步上涨的可能性，受其影响，股指恐难以大幅上涨。

　　此外，近期国际政治经济形势的不明朗，也为美国和世界经济的复苏带来了更多的不确定性，近期美英“倒萨”行动的前景及其后续影响还难以预测。

　　从技术形态来看，目前沪市大盘确确实实已经再次形成了“下降通道”，后市在该通道中运行的可能性较大；在1600点附近应有较强的支撑。但是如果1600点附近的支撑无效，则后期走势难以乐观。

　　综合以上分析，本人认为，对于大盘的走势不宜盲目乐观，仍有待于进一步的观察。而且，两市有可能以“先破后立”的方式运行——首先向下运行，“跌”出足够的上涨空间，然后再反弹，反弹的高度难以逾越“6.24”高点。