□长城证券金融研究所孙宝文

　　在经历上周的调整后，本周大盘又迎来“黑色星期一”，至此股指已走出四连阴，并创出6.24行情以来的新低。

　　自从2001年深沪股市步入调整以来，扩容的压力，尤其是超级大盘股的发行压力，一 直是深沪股市走强的一大隐忧。近期扩容速度加快，以及传言有超级大盘股即将进入发行，应该是导致深沪股市破位下行的一个因素。

　　关于超级大盘股的发行，我们在分析时可以比照今年上半年招商银行的发行。招商银行发行A股的市场环境是：在管理层发出“稳定是发展的基础”的信号以及出台一系列利好政策的配合下，深沪股市走出了强劲的反弹行情。

　　招商银行发行对深沪股市的负面效应主要体现在两个方面：一方面，制约了当时大盘反弹的高度。当时市场普遍预期大盘能够上攻到1800点附近，但是在3月21日上升到1693点后，该波反弹行情便噶然而止；另一方面，招商银行的发行，也是促成后来大盘持续调整的原因之一。

　　但是，我们认为，扩容因素虽然可以改变深沪股市的短期走势，但是，却不会改变市场的中长期运行趋势。况且目前深沪股市最缺乏的是信心，而不是资金。因此，笔者认为，经过一系列利空因素的“千锤百炼”，中期底部有望在近期形成，其理由有以下几点：

　　第一，上市公司业绩方面，在2002年全年有望出现一定幅度的增长。

　　2002年上半年深沪1204家公司加权平均每股收益为0.0822元，与2001年同期的平均每股收益0.104元比较，下降了21%；但是，2002年上半年的平均每股收益已经占到了2001年全年0.136元的60%，因此，若将2002年全年的业绩与2001年全年的平均每股收益比较，有望出现一定幅度的增长。

　　我们认为，在2002年上市公司中期报表尘埃落定后，从上市公司业绩方面观察，应该是“利空出尽”，并且从上市公司将于10月份公布2002年第三季度季报开始，业绩回升的利好可能会在盘面上有所反映。尤其是在2003年元旦前后，在公布2002年年报期间，深沪股市有望产生一波年报行情。

　　第二，“十六大”将于11月8日召开，不支持深沪股市大幅度下行。

　　第三，短线技术面出现了一定的超卖现象。

　　从周一的盘面观察，有部分恐慌盘涌出。在经历四连阴后，大盘技术面出现了一定的超卖现象。比如，周一的6日和12日的RSI指标看，分别为17.95和32.13；而从KDJ指标看，周一的K、D、J分别为12.09、23.42、-10.57，就说明了这一点。

　　第四，科技股的持续活跃，也有利于大盘的反弹。

　　科技股还没有完全摆脱颓势，但是其所属行业已有复苏迹象，并且，其技术上也存在严重的超跌现象。近期部分科技股持续活跃，比如华工科技、用友软件、浙大海纳等，这有利于市场人气的上升和大盘的反弹。

　　通过以上分析，笔者认为，短线大盘调整的空间已经不大，经过千锤百炼，深沪大盘有望在1600点附近构筑一个中线底部，因此，在1600点附近建仓，风险应该不大。不过，大盘的筑底过程可能会有所反复，对此投资者要有足够的耐心