博星投资

　　本周两市大盘先扬后抑，出现了冲高回落后的调整走势，不仅所有中短期均线的支撑被击穿，年线对大盘的支撑也再度不攻自破，短线股指的破位走势似乎使幸运的天平又朝着空方倾斜。由于政策面持续向好的格局不会改变，大盘继续下挫面临较大的政策风险，因此股指调整的空间基本上被封杀。就下周大盘的走势而言，沪综指在`1600点上方再次构筑阶段 性底部的可能性能较大，每次急跌都应是低吸的机会。

　　自从6月24日管理层公布特大政策性利好两市大盘出现井喷行情以来，在投资者热切的期盼和耐心的等待中，股指却是一路震荡走低出现抵抗性下跌的走势。虽然期间政策面上也并不缺乏一些局部的利好消息出台，资金面上7、8月份基金特别是开放式基金的扩容达到前所未有的高潮，股指的走势却是如此的疲弱，究其原因市场各方是众说纷纭。在政策面持续向好的格局没有改变、资金面的供给相对大于扩容给市场带来压力的情况下，我们不妨从另一个视角----货币政策的角度来分析本次大盘调整的主要原因。

　　在6月24日国务院宣布停止国有股向国内证券市场减持的同时，我们注意到从6月25日开始央行在公开市场业务方面也有所动作，从6月25日到9月3日，人民银行在银行间债券市场连续进行了11次正回购操作，操作频率为每周一次，正回购操作从银行间债券市场回笼资金额为1550亿元，扣除9月3日买断三只国债向银行间债券市场投放的150亿元资金，央行在近两个多月已经从银行间债券市场回笼资金1400亿元。虽然我们并不定论央行的正回购操作从市场回笼资金与6.24以后股市的下跌有直接关系，但从今年以来央行的公开市场业务操作与股市走势的对比看，其两者之间的正相关性不得不使我们对此作进一步的深入研究，籍此对研判后绪大盘的走势将有一定的借鉴和指导意义。

　　在人民银行连续十次进行正回购操作之后，本周在操作手法上出现了变化，在正回购回笼资金的同时又进行现券买断融出资金，此举是不是意味着正回购操作已经告一段落进而转向过渡阶段很值得投资者关注，果真如此下一步将向逆回购转变的话，沪深大盘此次的调整接近尾声已经为期不远。

　　从技术上看，沪综指在本周击穿了所有的中短期均线支撑后再一次在前期低点上方止跌，大盘能否再次象8月16日一样在下探到1624点附近形成二次探底呢？我们认为这种可能性不大。

　　一方面从时间周期的角度讲，6.24行情大盘调整以来，目前已经运行了54个交易日、11个交易周，由于13、55都是重要的时间之窗，我们认为大盘在6.24行情之后的第13个交易周开始企稳反弹的可能性较大，也就是九月中旬前后。

　　另一方面由于大盘前期多次在沪指的1680点上方受阻的情况下，要么以时间换取空间的方式方式进行蓄势，以空间赢得时间的方式进行蓄势，我们认为第一种情况的可能性较大。具体空间上，大盘有望在沪综指1600点上方再次构筑阶段性底部，因为1600点的整数关口不仅作为重要的心理支撑，1455点与1748点0.5的黄金分割位也在该区域，该位置附近应该是经较安全的区域，投资应把握大盘在主动性回调时所带来的市场机会。