华泰证券综合研究所 陈金仁

　　截至8月31日，深交所512家公司半年度加权平均每股收益为0.076元，加权平均净资产收益率为2.96%，加权平均每股经营活动产生的现金流量净额为0.076元。沪市693家上市公司半年报加权平均每股收益为0.085元，加权平均净资产收益率为3.353%，加权平均每股净资产为2.534元，分别较去年同期下降了21.30%、19.48%和上升了3.01%。具体来看，上市公司 2002年中期业绩呈现以下特点：主营业务收入、主营业务利润稳中有升；三项费用增长过快、非经常性收益整体下降、所得税税率调整是导致上市公司总体主营收入与公司净利润不能同步增长的主要原因。

　　对于业绩的评价应该用历史的观点来对待。我国1992年以来上市公司业绩一直处于一个下降通道。而上证指数却总体走出了逐波上扬的行情。上市公司的业绩与股指走势相关，但并非完全正相关，何况上市公司业绩经过连续的下跌，继续大幅下跌的可能性可以说微乎其微。一旦公司业绩触底回升则能够有效提升投资者的信心。

　　对于行业投资机会的把握，在参照中报的同时，也应关注行业近期的走势，如3月份以来石化行业效益明显好转，5月份实现了全行业盈利，但相关上市公司中报业绩由于一季度下滑影响并不乐观。冶金行业二季度也出现明显的上涨，这些行业背景的转换在上市公司中期业绩中有所体现，但上市公司中期业绩也有滞后的一面。一些业绩提升的个股在股价上也得到了提前反映，且一些个股的股价甚至已经“透支”了公司业绩，因此对于行业转暖的上市公司也并非可以盲目介入。

　　后市存在股价调整空间的有以下几类个股：

　　1.总体炒作幅度较大的老庄股。如某某系的股票以及经过不断除权填权的个股。

　　2.前期涨幅较大，而近期缺乏增量资金参与的个股。

　　3.行业滑坡类个股仍需观望或回避。

　　4.股价严重高估，效益、净资产与股价严重脱离个股。

　　从中报中我们可以发现一些上市公司存在的潜在机会，一些潜力板块的个股有望得到主力资金的中长期关注，股价有向上拓展的空间。

　　1.行业转暖、业绩有望不断提升的上市公司。如金融类上市公司、汽车类上市公司等，股价在回调走稳后仍具有继续走强机会，工程机械个股股价也有继续提升的空间。

　　2.主力资金未能全身而退、前期被套的个股。从近期走强的珠峰摩托、兰州铝业等个股我们可以看出，一些前期套牢的主力有拉高自救的要求，相关上市公司的股价有望得到提升，尤其是一些流通盘不大的中价股更具潜力。

　　3.一些重组股有望脱颖而出。年底往往是资产重组的黄金时节，一些连续亏损的上市公司由于退市风险重组的要求更加迫切。在选择重组股时需要排除涨幅较大的个股、债务缠身诉讼不断的个股、净资产为负或接近零的个股。

　　4.国企大盘股。“6·24”行情资金流入最多的是金融股和国企大盘股，国企大盘股由于市盈率较低且总体调整较为充分投资风险相对较小，基金的大扩容也带动了组合投资理念的兴起，随着行业的转暖，国企大盘股有望再度成为市场的中流砥柱。潜力板块在中低价股中出现的可能性较大。

　　以下一些行业值得中线加以积极关注。

　　1.行业周期调整已经接近尾声的行业。如电子元器件业已经明显有所转暖，行业周期探底回升迹象较为明显。

　　2.处于景气上升行业的上市公司。银行类上市公司今年上半年业绩大幅增长。汽车制造业、手机制造业、钢铁行业、工程机械行业等均有走上升通道的趋势。

　　3.一些防御性行业也值得适当关注。上半年交通运输行业业绩有所提升，煤炭类上市公司业绩也得到明显增长，对于该类上市公司仍可以保持适当的关注。

　　在行业转换中一些走下降趋势的行业需要谨慎。值得谨慎的行业主要有：

　　1.纺织行业。加入WTO后我国纺织品的出口明显增长，但纺织行业长期存在的粗放型经营以及附加值低的内在矛盾使得纺织行业仍积重难返。

　　2.一些存在电价下降空间的电力类上市公司。电力体制的改革势必影响一些电力类上市公司的效益，电力体制改革后一些上市公司以前具有的垄断优势将消失，对其业绩也将有明显的负面影响。