山东国发/盛昕

　　上午大盘在120日均线遇到支撑之后出现小幅度反弹，短期分时指标的持续超卖是形成反弹的内在因素。经过短暂反弹之后恐慌气氛略有收敛，但市场的持股信心仍然面临严峻考验。由于存在继续下跌回补缺口的可能性，投资者对个股中期走势的强弱需要冷静审视。120日均线的得失对短期走势来讲是十分重要的，若该位置失守股指再次下台阶走势将不可避 免，且1630点上方的沉重套牢盘成为后期走强的沉重阻力，调整的时间和空间将被再次延长和加深。

　　但最为中期趋势看来，我们认为下半年的走势仍然是可以期待的。有关QFII制度的政策性研究、投资基金的大规模扩容、国有上市公司重组步伐加快、加入WTO后外资参股并购，都为市场的中长期走好奠定了基础。近期的市场之所以出现一定的震荡走势，主要是对后期的扩容压力存在一定的担忧。但我们相信，管理层会根据市场的承受能力合理安排扩容节奏，扩容因素对市场的压力相对有限。

　　大盘的震荡过程是对个股中长期走势的实质性检验，只有真正具备中线投资价值的个股能够保持稳健的运行态势。在大盘震荡过程中，投资者对不同股票应当进行取舍选择。

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