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国信证券/赵兵
开放式基金首次销售的份额开始探底回升，这个现象引起了市场的关注。第一家开放式基金华安创新收次募集50亿，随后的南方稳健成长和华夏成长收次募集份额逐步下滑，到国泰金鹰达到底部，只募集了22亿，然后募集资金的曲线止跌回升：5月份发行的鹏华行业成长40亿，8月份发行的富国动态平衡、易方达平稳增长都是46亿以上。
最早三只开放式基金今年上半年中期分红收益率超过1年期储蓄存款收益。这是一个原因。托管银行冲着0.25%的年托管费，大力支持(向下级行下达摊销任务，银行内部消化)，是最主要的原因。当然，华安创新因为是第一只开放式基金，国内投资者历来对新的东西兴趣蛮大，所以出现了排队申购的火暴场面，但好景不长，以后再发行时就看不到这样的场面了。
开放式已成主流。8月份开放式基金发行明显提速，新基金发行公告和各种宣传广告铺天盖地。基金业的第三轮大扩容进入高潮，这次的主角毫无疑问是开放式基金。和开放式基金相比，封闭式基金受到明显冷落。同期发行的银丰基金(将来封闭转开放)，发行不理想，网上认购只有7.14亿，被迫向网下回拨1.86亿，承销团包销1.5亿，好不容易才完成30亿的目标。
开放式基金流通不方便，需要到柜台进行认购和赎回。从发行过程和销售结果看，由于银行吃下了大部分的基金，认购者里银行工作人员居多，所以这种不方便程度大大降低。
开放式基金分流储蓄的功能，受到上上下下的重视。巨额储蓄存款一直个问题，如何引导释放，是近年金融领域探讨的重点。这也是政策上积极推行开放式基金的内在原因。
基金投资，从根本上说，分两种：主动型和被动型。认为能战胜市场的，是主动型；认为不能战胜市场的，是被动型。巴非特通过深入研究基本面，消除基本面风险、主动投资；中国庄家通过控制流通筹码，消除市场风险、主动投资。现在的指数化基金，属于被动型投资。由基金泰和开启、现在基金界蔓延的分散化投资潮流，是向被动投资转变的一个标志。
由于基金扩容高潮的到来，尤其是作为本次扩容主流的开放式基金的密集发行，封杀了大盘的下跌空间。中期底部由此形成。开放式基金面临着赎回风险，如今基金界正在向分散投资、指数化被动投资转变，大盘的系统性风险是基金赎回风险的主要来源。如果大盘持续下跌，开放式基金就不可避免地面临赎回的浪潮。
从杞人忧天的角度来看，如果说中国存在金融风险的话，这种风险很可能会在股市发端(象去年下半年那样连续大幅度下跌)，由某只开放式基金被彻底赎回而引发。银行的不良资产导致的风险，因为有国家信用作后盾，不象开放式基金这样的市场风险那样容易被触发。
开放式基金是从去年9月份开始出现的，封闭到年底才放开。那时，股市处于大调整的末期，开放式基金在大盘的系统性风险即将释放殆尽之时出现，正好抄了个底，所以才能有今年上半年超过1年定期存款收益的分红。三只开放式基金是先头部队，试探风向，6.24井喷之后，大部队一拥而上。把开放式基金的这种发行节奏和大盘的走势联系起来看，稍稍有点正常理性的人，相信都不会把它当作一种无意为之的巧合。
现在的主流观点是：中国股市要稳定要发展，在加强监管的同时，必须“大力”(以前是“超常规”)发展机构投资者。在很多人眼里，基金几乎是机构投资者的代名词，而开放式基金似乎更先进一些，代表着基金行业的未来发展方向。所以，在可以看的见的时间段内，开放式基金必然会被“大力”发展。
行情不好，大盘下跌，封闭式基金不怕，而开放式基金就很危险。如果要“大力”发展开放式基金，持续的下跌就要避免，最好是能弄出一个“稳中有涨、涨幅有限”的局面。
去年底的三只开放式基金作为先头部队出场，大盘结束调整，制造一小波反弹，从1339点弹到1693点。如今大部队上来了，大盘会怎么走？我想，正式进入中期反弹的主升段，可能性非常之大。
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