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国泰君安证券刘勘
大盘连续几周振荡下调，以银行为首的金融股表现得不但抗跌，而且逆市飘红，不断创出新高，形成盘面的强者恒强态势，何以如此呢？除了半年报中业绩均有不同程度地大幅增长、各项主要财务指标一致向好之外，应该还有深层次的因素。
随着国民经济的发展，现在股市的任务或者功能定位是发展直接融资，化解金融风险。众所周知，我国金融风险主要指银行呆坏账率过高。央行公布资料显示：2001年底我国银行平均坏账率达到25.4%。从目前情况看，只能利用股市的融资功能，通过不断置换和转移，把银行等金融机构过去的坏账剥离出去，使货币资金回流到银行内，使银行资本充足率得到不断提高，坏账率下降，信用度提升，把现代经济核心——金融做大做强，这样通过强化我国的金融核心竞争力，促使国民经济良性循环，便于产业结构的调整。看来这个任务得以完成，期间政府可能要出台一系列达到上述战略目标的政策或措施，随着时间的推移，政策和具体步骤的落实执行，使银行的坏账率到2005年实现央行行长戴相龙提出的目标，因此可以说，现阶段的股市的任务或功能，就是化解金融风险，降低银行的呆坏率，把银行做大做强，使其更好地发挥金融核心竞争能力。
除了上述政策导向外，还要加大金融体制改革力度和加快改革步伐。由于我国金融体制改革明显滞后于经济体制改革，虽然我国近年来一直实行稳建的货币政策，然而货币政策目标始终不能顺畅地实现，市场潜在资金不能灵活地转化成现实的货币供应量，是货币政策的传导机制出现体制性的梗阻，客观上就要求金融体制政策比货币政策改进更为重要。所以，必须改革和打破目前处于垄断地位的金融领域，其中包括允许外资金融机构注资入股我国的银行、信托、证券、保险、基金等金融机构，进而形成一个合乎于市场经济运行轨道的股权治理结构，促使我国的政策性银行尽快转化为商业性银行，以及其他金融机构的转型。
因而目前市场功能定位及特定背景条件，必然影响我国金融业演变的格局，当然也会不断地折射到金融股的二级市场股价上。按照央行行长戴相龙的要求，在2005年银行坏账率降到15%的水平，可以推断，2005年银行等金融机构资产质量和各项主要财务指标，就要比2004年好，2004年又要比2003和2002年好，今年下半年比上半年好。这个逻辑推理成立的话，自然会反映到二级市场以及银行股为首的金融板块的股价上，可能就会演绎出来它们在二级市场的股价会逐年爬高。因此市场投资者在银行股操作策略上，根据各人的特点分别采取，若是短线高手，可利用波段进行高抛低吸做差价，倘做不到，不妨耐心一路持有到2005年中期。
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