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近期，新基金发行情况良好。富国与易方达开放式基金募集资金均超过40亿元，证券投资基金总资产规模已经超过1000亿元，使股市资金面形势比较乐观。近日，央行的一份研究报告显示，股市已成为货币政策的重要传导渠道，银行信贷资金与股票市场必须建立一种有效的联系。部分经济学者也认为要引导银行资金进入股票市场，建立货币市场与资金市场的有效链接；更有一些专家撰文认为，股指下跌已给国民经济多方面带来不利影响。同时，国家税务总局预计，今年社保收入将超过1000亿元，并可能进一步加大入市比例。这些方面给
市场带来一种强烈预期，大批资金正在或准备入市，新一轮资金推动型上涨行情正在酝酿形成。
管理层营造资金推动型上涨行情的意义深远。从去年10月份以来，管理层相应出台了一系列的利好政策，如降息、降印花税、佣金下调、停止国有股减持，以及新股发行配售政策等的施行，无疑都在为目前的股市营造一种环境和氛围。在利好消息刺激与增量资金的追逐下，股指上涨了将近200点。由此可见，管理层对维护中国证券市场稳定的态度是非常明确的。在此宏观基调下，目前的股指并不存在大跌的风险，持有股票的策略应该较为安全，只不过新一轮资金推动型上涨行情的高点在哪里仍需判断，1700点，1750点，1800点都有可能，甚至还会更高一些。
“十六”大之后，本轮资金推动型上涨行情将有可能告一段落。首先，随着新基金逐步发行完毕，短期内能供动员的增量资金数量将十分有限。银行资金大规模入市会带来一定的金融风险，因此管理层不会轻易放开对银行资金入市的限制。即使允许银行资金入市，也将是小规模的、试探性的。此外，通过放宽券商抵押融资条件，允许银行资金购买开放式基金方式提供的资金量有限，市场的后续资金将会有所不足。其次，新股发行可能进一步提速。今年前七个月，证券市场的筹资额近460亿元，同比下降了51%；从发行家数看，前七个月共有54家公司发行了A股，较去年同期下降了14%。这样的扩容速度是难以满足整个社会对直接融资的需求的。目前已完成改制或已报证监会发审委的拟上市公司家数已达400多家，其中包括一些流通盘子较大的国企大盘股、银行股、保险股以及证券股等。因此，后市新股扩容对资金的需求仍将会进一步加大。第三，上市公司的业绩没有出现本质上的改善，将从根本上制约大盘进一步上行。从半年报看，今年上市公司中期业绩不超过0.10元，比上年下降近50%。尽管大盘指数从高点已经回调了近600点，但证券市场市盈率不但未能随之下调，反而有所提高。股票的相对投资价值的不断降低，将严重制约储蓄资金向股票投资资金的转化。
总之，在宏观政策稳定向好的支持下，以及增量资金的不断介入和推动下，新的一轮上升行情正在酝酿形成，但是由于市场中不确定的因素还很多。因此，投资者在具体操作中仍应保持谨慎的态度，一旦股指上攻至1750点附近，投资者可伺机逢高减磅，以回避市场风险。
兴业证券宋淮松
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