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国信证券肖建军
本周两市大盘先抑后扬，在连续调整下破60日均线的时候周五走出探底回升的走势，以东北药为代表的医药板块强劲上涨扭转了大盘的破位走势。盘中的急跌和大幅拉升都吸引了抄底资金和害怕踏空资金的积极响应，因此成交量出现较大增长。
从本周的市场热点表现来看，深发展、长安汽车等有外资购并题材的个股纷纷披露了业绩大幅增长的利好消息，但是却没有对本已处于强势的外资购并板块带来上攻动力，反而是因为市场人气极度涣散，成交量极度萎缩，大盘的弱势对深沪股市的两大热点板块的抗跌走势形成较大的压力。大盘指标股中的宝钢部分、外资购并板块中的东方航空、江铃汽车纷纷走出破位走势。在市场投资者以为市场做空能量衰竭的情况下，这些个股的下跌导致大盘周四、周五一度出现急跌走势。
周五下午医药板块成为扭转市场颓势的工具颇出乎市场意料之外，反而使投资者产生不知要出什么利好的感觉，害怕踏空的资金追涨的结果使得成交量明显放大。沪市的反弹强于深市则有中国石化等指标股拉抬的作用，而深市深发展调整的压力使得它很难在短期内再度走强。
从盘面走势来看，周五的反弹明显有赌博消息的意味，因此我们非常关心的问题就是，大盘调整近两个月以后，是否已经触及市场各方所能忍受的底线？股市环境是否会出现新的变化，或者说近期可能再出利好吗？
市场非常关注管理层对市场走势的看法，这是政策市的鲜明特点，但是笔者认为市场对管理层稳定股市的政策理解上有一定偏差。从稳定股市的角度来看，目前股市的下跌还不到需要管理层救市的程度，管理层也就没有出手干预股市的运行。而且由于市场的弱势对政策利好的依赖越来越强，利好对股市的刺激作用将会越来越弱，因此管理层也要认真考虑如何从根本上扭转市场的颓势，而不能一味地采取一些权宜之计。
对于本轮行情中大举建仓的机构他投资者来说，他们所能认可或者承受的股市底线又在什么地方呢？由于证券投资基金没有形成较为严格的利益制约机制，丰厚的管理费保证了基金管理公司的利益，因此他们不愿承担较大的风险去尝试盈利，即使基金帐户出现亏损和挂牌基金的折价交易，也不会对他们形成太大的压力，因此他们所能够承受的股市底线也许超出市场的想象，这一方面券商的制约机制较强，也许会难以忍受股市持续低迷。
再从中小投资者来看，由于以前没有经历过真正的熊市，在今年以来的市场波动中仍然延续了较多的牛市思维习惯和操作策略，盲目的追涨杀跌已经造成它们深度套牢、无力自拔的局面。对于这些在市场中影响力最小的投资者来说，股市走熊似乎早已超出他们的承受底线，股市中存在的市场性和非市场性的风险对股市赖以存在的这些基本有生力量伤害确实太大，这就是股市人气低迷，颓势难改的根本原因。
因此，从期待行情的角度来看，目前的市场走势还不至于引起管理层的政策干预，但对于投资者来说，不管是机构投资者，还是中小投资者持续的低迷都是难以忍受的。市场本身在没有政策利好刺激的情况下能否走强还有待观察。由于周五的上涨，大盘原本已经破位的形态又得到明显的修复。由于反弹发生在股指击穿两市综合指数60日均线时出现，而且有明显放量的成交量配合，使得股指在60日均线获得的支撑发出了明显的止跌信号。
展望下周走势，大盘能否在成交量持续放大和股市进一步活跃的配合下继续走强还值得关注，尤其是周初两个交易日能否再度上涨非常重要。操作上建议仓位较重的投资者继续持股观望，一旦冲高受阻应适当减仓。至于空仓或轻仓的投资者不要急于追高建仓，一定要在趋势转强以后再考虑积极介入。
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