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傅子恒
股指在上周五及本周一创出新低后，周二与今日再露短线止跌企稳迹象，成交量一直都处于低迷之中，人气低迷与缩量既说明大盘调整中杀跌动力不足，但上行也缺乏跟进意愿。
券商月度的成交量及佣金收入报告大抵会作出反映，“本月因行情低迷，交易量锐减，佣金收入降低”之类的字句，相信会较多能够见到。可以算一个帐，目前两市每日合计只有50多亿的成交金额，与高逢时期日超过500亿的规模，蒌缩已是大半，在佣金降低后券商竞争激烈的情况下(目前通例：一般券商需返还其30——50%的佣金收入给客户，网上的交易返还更多，这与佣金未降之前并无区别)，计算下来，每日少得可怜的佣金收入需要由全国两千多家营业部瓜分，数目是可以实实在在计算得出的，难怪大多数的自营商都说，这日子没法过啦。
机构自营在目前市场面临着诸多尴尬。概而言之是，做多，面临市场面的风险，——大盘不在牛市中，行情只能小波段运行，而6、24行情的调整中，虽涨3天调30天，但因幅度有限，上方离高位的压制点近在咫尺，故做多没有其他因素配合的话，是得不到市场响应的；做空呢，又面临政策面的风险，目前政策面各方希望看到的局面是稳定，国有股减持方案取消且现阶段不再被提起，是最明确的信号，而且，一遇大盘回调时，扩容步子就会慢一点，说明具体调控手法上已经有了配合。但不做空呢，因空间有限，不足以有效掀起上升波，这种平稳运行的基调，虽然为管理层所乐见，但对那些靠行情吃饭的机构的确是难耐的。在操作上，笔者近期的建议是等待，没行情就休息，近阶段正是好时机。而对机构、尤其是大主力而言，积极主动常常是必要的。本波行情中，一些大的券商在高位是大举减仓的(与前几波行情不同，此波段套牢的多是基金)，出脱的机构“需要做空”才能再次入局，因为猛烈的回落为政策面所不允许，故其调整只能采取温和的手法，走势上退三步回两步，而且幅度有限，形象地说，就是打一巴掌，揉上三揉，这是近期调整走势的特点。但这种调整方式，时间周期就需长。
不管怎么说，目前的调整，因政策面态度明朗，市场总体还是稳定的，向下的空间也不会很大。调整的市道，主动的“做”，与市场更多自发的“追”或“杀”，行情是不可同日而语的。一般投资者的策略仍应该是不恐慌，也不必太激动，看不明确(或市场没有明确的信号时)，就继续休息，直到趋势明朗，或市场有明确信号时，再作行动,同时密要关注盘面的强弱变化，一旦向下调整“空间有限”的判断成为市场共识，则大盘真正转强的契机就会出现。
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