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申银万国 桂浩明
近期股市有两个明显的特点：一是成交量极度萎缩，如昨天沪深股市的总成交金额仅68亿元，不到6月24日的8%，也远远低于今年以来的日平均成交量；二是股指波动幅度日渐缩小，有时一天仅10来个点，振幅还不到1%。这种窄幅缩量波动的局面，在这几年是不多见的，因此颇为引人关注。
事实上，如果人们对后市很看空，是不会出现目前这种状况的。现在沪市股指还在1650点上方，深市股指也在3400点之上，这并不是一个很低的位置。而且，如果真有股票出现大幅下跌的话，其成交量也是会相应放大的。也就是说，投资者可能认为目前股市的形态还不算坏，甚至还有一种构筑小圆底的趋势，后市还是有上涨机会的。既然这样，怎么会出现窄幅缩量波动的行情呢？笔者认为，以下这些因素值得考虑：一是尽管投资者现在并不太看空，但是支持这种偏多思维的是对政策面的依赖。一年来的股市涨跌已使不少人相信，股指不可能深跌，下跌到一定程度，管理层一定会出利好；二是虽然认为后市能够上涨，但是都想在这个过程中减磅出局，把上涨视为一个卖股票的良机。很多人后悔在“6·２4”井喷时没有及时卖股票，现在没卖不是不想卖，而是想等到行情上涨时卖。这样，看好后市的思维就不可能带来增量资金的介入；三是现在正在进入中报披露的高峰期，投资者对上市公司有一个重新认识、评判的过程，由于大量的上市公司将在20来天内公布中报，因此这个过程一时还来不及完成，在无法对上市公司最新情况形成一个明确看法的情况下，要投资者作出重大的买卖举措，的确也不容易。以上3个原因，决定了市场上没有积极主动的参与者，买卖双方都很被动，于是股市就只能进行窄幅缩量波动了。
不过，透过这些情况，不难看出一个更为本质的问题，那就是市场缺乏信心。如果有信心，那么看好后市的认识就会演化成主动建仓，场外增量资金也会不断涌入，这样成交量就不会萎缩，而且在大盘出现调整走势时，会因为主动性买盘的出现而交投活跃，股指波动的幅度也会加大。而现在的情况恰好是表明市场缺乏信心，大家都在消极地等政策。看上去大盘很平稳，但这是虚假的，一旦投资者所期待的利多落空，或者推迟兑现，那么后市走势会很难看。就现在的市况而言，应该着重研究的是如何来恢复投资者的信心，没有信心，其它各种活跃市场的措施，只能成为人们出货的机会，起不到应有的作用。
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