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长城证券 陈羽
近一段时间，大盘的走势相当平淡，味同嚼蜡。盘中虽有一些热门板块试图上冲，但终因应者寥寥，只好昙花一现，如“6·２4”行情时的领头羊中海发展、招商银行，以及传媒领袖赛迪传媒、中视传媒等，均出现短期的异动，但终因成交量的持续低迷和萎缩，难以刺激大盘走强。目前，沪深两个市场的总成交额基本上徘徊于70亿-80亿元之间，大量的个股
每天只有区区数万股的交投，不少股票的绝对价格已经跌回到“6·２4”之前的水平，人气已经淡到极致。
目前的市场格局正在悄悄地发生改变，而不能与1999年“5·１9”行情和2000年的网络股行情进行简单类比。首先，操作理念发生了变化。目前的市场运作已经很难再沿袭原来“炮制题材—拉高—追风—出货”的老路。其次，主力的建仓成本制约了大盘的上行。公布“停止通过证券市场减持国有股”后的一周，总成交额超过2800亿元，其中有大量的机构由于担心踏空而进行了“恐慌性建仓”，其平均建仓成本点位大体在1650点至1700点之间，这正是上证指数为何习惯性地徘徊于1650点之上的重要原因。
政策面的传闻对市场的影响值得推敲。首先，近期市场流传修订证券印花税政策以及证券印花税有可能再度降低的朦胧利好，但并未经权威部门证实。若果真如此，其政策刺激的意义将远远大于降低投资者交易成本本身的意义。但是，这项政策看似利好，而一旦实行起来，所起的作用也恐怕有限。因为它并不能改善上市公司的业绩，也不能改变大盘趋势不明朗的现实，更不能增加投资者对投资收益的良好预期。毕竟，资本的逐利性决定了投资者更关心的是“资本利得”。市场对今年5月份实施的降低佣金的政策的反应难以持续就是最好的证明。其次，上证180指数及相关的产品获得了一些机构的重视。例如，华安和易方达投资基金管理公司计划推出180指数基金；上交所研究实施ETF；今后还可能进一步推出如行业指数等更为细化的指数产品等。尤其是ETF，它是一种新的金融工具，有助于培育机构投资者，也有助于个人投资者有效规避个股风险，但从资金供给的角度看，对市场的影响是有限的。
近期关于基金的话题也不少。目前有四家基金公司正在大规模发行，正在进行中的就有基金银丰；中外合资基金呼之欲出；而长信基金管理公司获准筹建，武钢股份成为四家发起人之一，这是继张裕A参股天同基金管理公司后，第二家上市公司参股基金管理公司，暗示着基金业有望成为上市公司竞相追逐的新热点。问题是，基金家族所增加100亿元的资金供应，能有效推动市值1.6万亿元的大盘吗？
持续低迷和萎缩的成交量是制约目前市场的最大的因素。目前市场热点散乱，资金供给不足，投资者的信心难以树立，在这种情况下，大盘很难向上拓展空间；而一旦盘整时间过长，又会加大市场下跌的风险。因此，短期内股指继续震荡调整的趋势仍将难以改变。
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