肖建军

　　本周深沪股市继续走出震荡探底的走势，但是在沪市触及1647点、深市触及3372点的6月24日井喷行情跳空缺口的下影线时大盘都出现反弹走势，表明目前的调整仍然以阴跌或抵抗下跌的方式展开，在主动做空能量不足的情况下近期的调整有可能以时间换空间。本周的大盘走势有以下三点值得关注：

　　1、大盘以抵抗下跌的方式进行调整。主要原因是在政策稳定股市的背景下市场主动做空能量不足，尤其是在大多数个股已经回补或基本回补跳空缺口以后继续杀跌，面临的是较大的政策风险。因此市场调整的主要动力是买盘不够，市场投资信心不足。

　　2、成交量的持续萎缩。本周市场平均成交量已经萎缩到80亿到90亿的水平，这与井喷行情之初的天量相比已经相去甚远，已经回到前期市场低迷时期的交投状况。反映出又一个政策利好被市场完全消化，弱势格局依然没有改变，投资者观望气氛再度主导市场走势。

　　3、外资并购成为本周股市广泛关注的热点。外资购并由暗流涌动到本周炙手可热，首先是因为周初中国证监会发布了《上市公司收购管理办法》，其次是因为深发展国有股权向外资转让的市场传闻。本周在金融、汽车、航空等板块出现的对外资购并题材的追捧，显示新的市场热点正在逐步形成，外资购并板块如果能够持续走强，必将改变市场热点散乱的状况，推动大盘逐步止跌回稳。

　　不可否认，股指运行到1650点和3400点的位置，下档因为国有股减持停止的政策利好所形成的跳空缺口正在受到严峻的考验。在深沪两市综合指数都先后开始回补缺口以后，现在的问题似乎已经变成缺口到底是部分回补还是彻底回补了，这种分歧的根源就是对政策利好效应该如何理解。笔者认为，管理层明确宣布停止通过国内证券市场减持国有股，这一消息对稳定市场的作用是巨大的，显示管理层呵护股市的决心和诚心。券商与证券投资基金的大规模入市就是明证，因此6月24日的缺口从性质上来说类似于突破缺口，这种突破不是技术分析上的突破，而是股市环境的根本改善，意味着深沪股市不再直接受到国有股、法人股上市流通的困扰，这种跳空缺口理应不会全部回补。既然不可以彻底回补，那么大盘一定会在部分回补的某个点位调整结束，展开新的反弹行情。虽然不能很绝对地断定止跌回稳的具体点位，但是由于这个跳空缺口也就90点和180点左右，因此继续下跌的空间不会太大。

　　如果从个股走势来看，可能更能够验证大盘难以继续深幅下跌的结论。实际上本轮行情中跑赢大盘的只有深市本地股和沪市大盘指标股为主的少数个股，尤其是指标股的涨幅远远超过大盘，大部分股票走势都弱于大盘，早早就开始回补跳空缺口，已经完全回补缺口的股票越来越多。对这些个股来说继续杀跌的空间极为有限，做空能量也明显不足，在这样的情况下除非前期强势的指标股大幅下搓，否则大盘就难以出现较大跌幅。

　　短期而言，大盘调整的走势还有可能延续一段时间。笔者曾经将调整的目标位设定在1600点附近，实际的调整也许不会有那么深，主要的原因除了市场做空能量不足以外，本周的市场走势有两个积极的信号：一是场外资金逢低回补的迹象非常明显，尤其是在1750点高位减仓的投资者，在多数做空的股票上出现10%以上跌幅的情况下回补的意愿较强；而更重要的是在《上市公司收购管理办法》出台以后，外资购并的题材正在形成投资者认同度越来越高的市场热点。而新的持续性的市场热点的形成正是大盘走强的重要条件。相对而言，大盘走强的另一重要条件，即成交量止跌反弹，还没有明显好转的迹象，成交量萎缩的趋势还没有扭转，这也许是大盘调整还将持续的主要原因。

　　操作上建议仓位较重的投资者在股价已经出现大幅下跌以后不要继续减仓，即使大盘在持续下跌以后风险也有较大程度的释放，应考虑耐心持股熬过市场调整的短暂时期。仓位较轻的投资者应可考虑逐步回补增仓了，重点关注在外资购并方面有一定进展的个股。

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