近一个月来,股市对6.24行情的调整延绵不断,连续的小阴回跌使得当日1647点的缺口重新暴露在空方火力面前,成为短期市场的直接考验对象。股市素有"缺口"必补的理论,但从当前各方面的形势细加判断,笔者认为市场进一步下调的可能极为有限,该缺口在中短期内完全不必被补,反而可能成为市场的支撑,理由如下:

　　首先,从市场情况看,由于个股明显的两极分化,股指短期的补缺趋势只是一种假象。

　　实际在个股中,一大批中高价股早就回到了起点,完成了补缺；而另一块低价指标股则在高位强势整理,没有补缺压力。实际在缺口上徘徊,有补缺趋向的个股不到五分之一(深股几乎不到十分之一),这种现象反而说明,实际技术意义的补缺已悄然提前完成,本轮调整有明显的主力调整持仓品种的迹象。补了缺口的个股不像指数那样有下调空间,而远离缺口的大盘股、银行股、外资购并股更有主力高位加仓动作而具备进一步的推高要求,股指的补缺实与个股情况错位,具有诱空的蒙蔽性。

　　其次,众所周知,这一缺口是伴随着利好政策的出台而产生的,一旦被补,将对市场人气形成巨大打击。

　　去年来,市场投资者的信心已是低迷至极,抱中长期灰心离场心态的投资者不在少数。何况去年来两三次响应利好入市的投资者已多次被套,如果本次缺口再被补,6.24再次成为单日行情的话,意味着响应利好政策入市的理性投资者反倒要遭受重大损失,相当一部分投资者势必彻底丧失信心而完全离开证券市场,这将对证券市场的长远发展和目前整个经济金融领域的正常资金流向起到极大的反作用。在各类下跌补缺中,投资者资金流失和暂时做空待低回补是有本质性区别的。所以,一旦本次行情出现向下部分填补缺口的局面,不排除重新引发新的呵护市场的举措出台的可能。

　　最后,单以技术走势看,市场也未完全完成大的上升浪形。

　　即使以最悲观的方式数浪:认为自1339点以来的是3-3-5形式的大B浪,则目前处于B浪c子浪的第4小浪中,仍应有最后的第5小浪上升到1748点上方,才能完成反弹,然后再走大C浪下跌。更何况乐观的技术分析者还可将目前的形态看作是上升旗杆后的旗面整理,旗形理论上就是在急升后低点高点缓缓下行,一旦整理完再急升。考虑到基本面的变化和一年多来股市已形成缓长盘跌、短急拉升的一贯特性,技术上再出现升浪的机会很大。从技术角度讲,缺口必补是定律,但必须到后一个大的下行阶段再补,短期还是要先完成阶段上升大浪的形态。

　　可见,目前缺口的下补压力并没有市场想象的那么大,反之,它倒好比一个曾跳起来的、有力的弹簧,短期又被重新压紧,补上一点,就又使其多积聚了一点弹性和能量。只要认识到下一阶段市场的关键在于如何有效恢复投资者的信心,而非让他们进一步丧失信心,这缺口补不补、弹簧还是否弹得起,也就自然有了答案。

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　　(广发证券童志荣)

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