昨天，沪深两市承接上周的跌势跳空低开，全天共有两波较为强劲的反弹，分别发生在上午10点和下午2点以后，沪市两次打穿1650点的重要心理支撑点位，但都被顽强地拉起，尾盘两地双双以小阳线报收。从盘面来看，早盘部分次新股表现较好，下午以中海发展为代表的低价大盘股以及以深深房为代表的深圳本地股展开大幅反弹，引领了大盘的短线企稳。但两地的成交量水平依然处于比较低迷的水平。

　　近期整个市场运行格局不甚理想，股指并没有迎来投资者企盼的第二轮上涨，而是在1700点上方横盘3周后选择了向下运行，并且跌破了所有短期均线的支撑，使得短期走势显得不甚理想。从市场热点来看，“6·２4”行情初期被拉抬的国企股在市场一致认同的情况下并没有再度有所表现，而是不断地阴跌，目前已经接近了前期入场资金的成本区域；这批股票下挫的同时，中价股板块、ST板块、上海本地股板块以及浦东板块都曾经有所表现，但很明显，它们难以担当攻城拔寨的领军人物，最终只是成为弱势中的局部亮点。就政策面来看，目前管理层维护市场稳定的态度未有转变，而且国家宏观经济依然向好，所以大盘近期的调整只能定义为技术性的调整。

　　就技术面而言，“6·２4”行情的性质应可看做是一个转折点，即长达一年的大调整已经结束，新的上升趋势已经展开。但是由于目前的市场与1999年“5·１9”开始的行情已经有了多方面的不同，所以导致行情的演变也更趋复杂化。首先，资金面背景不同。当时由于银行资金的大量涌入而造就了轰轰烈烈的横跨两年的大行情，而去年下半年开始，央行严查违规资金，使得大量银行资金离场，资金面的缺口目前尚未被有效填补，所以本轮行情的展开有了一些先天不足。虽然我们从基金的投资组合中看到了它们的大举增仓，但基金的总市值仅占两市流通总值的5%左右，所以它们的一举一动目前尚无法对市场产生实质性的影响。其次，参与者结构已经产生了明显的变化。市场已经由散户与机构的博弈逐渐向机构与机构的博弈演变，这就导致了一家个股由多家主力共同持有，所以个股的行情只有阶段性的小波段行情，机构的分歧也将制约个股的运行趋势，从而影响到整个大盘。再者，主力操作手法不同，以往的控盘炒作已经被大资金逐渐摒弃，由于市场参与各方的日益成熟，在个股有了一定的涨幅以后就会明显缺乏跟风盘的追涨，并且会受到短线获利盘的抛压，所以这样的炒作往往导致大资金最终无法顺利出局，这使得目前的主力更倾向于短线炒作，短线抬高股价后快速离场，这也是大盘无法持续上扬的原因之一。在以上原因困扰下，大盘不得不展开主动性调整。

　　就调整的幅度来说，大盘自突破扇形原理中第三条压力线，即去年6月份的高点2245点和今年5月份的高点1673点的连线后，即意味着大势已进入反转阶段，但在突破之后，市场往往会有一个回抽确认的动作。而这一回抽动作可分为强势调整和弱势调整两种方式。强势调整是指在1650点附近展开震荡；而就弱势调整来说，大盘则可能最低会部分封闭前期的跳空缺口，考验1600点整数关口的支撑。但无论大盘后市是以强势还是以弱势的方式展开调整，中线来说都属于下一轮行情的酝酿阶段。

　　东方证券薛群

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