海通证券

　　上周大盘连拉五根阴线，中短期均线均告失守，投资者最关心的问题是：本周大盘还会跌吗？要回答这个问题，我们首先要对这次调整的原因进行剖析，在此基础上分析政策面和市场的中期趋势，才能得到我们投资者关心的答案。

　　五连阴的原因何在？

　　海通苏州

　　上周大盘连拉五根阴线、重心逐步下移寻找支撑，1700点、1680点等重要支撑点位先后失守。上周大盘的下跌存在诸多的外部原因：首先，国际股市加速下跌对我国投资者带来不利的心理影响；其次，二板市场有可能于近期开通，以及征收证券投资所得税的传闻动摇了投资者的持股信心。但笔者认为，外部因素及传闻只不过是引发调整的导火索，增量资金不足、市场热点难以持续及6月24日主力仓促满仓等因素，才是促成股指逐步回调的真正内因。6月24日以来，两市成交量的持续萎缩制约了市场的上涨，持续的滞涨最终导致了市场的短期下行。以沪市为例，6月24日以来，连续四周的成交金额分别为1652亿元、655亿元、520亿元和373亿元，呈现明显的递减趋势；日均成交量也从330亿萎缩至74亿，上周三、四两日的沪市成交量仅为50多亿。大家都知道"量在价先"，没有成交量的配合，上攻行情必然会无功而返，因此如果成交量不能尽快得以恢复性增长，则后市要想突破1700点至1750点这一密集成交区的难度很大。成交量小通常意味着变盘，目前的大盘点位一旦出现变盘，既有可能向上也有可能向下。另外，基金仓位已经达到了65%，绝大多数券商都在满仓运作，在目前缺乏外围资金推动的情况下出现类似"5？19"的行情几乎是不可能。因此，不排除大盘短期出现向下变盘的可能。本次大盘在天时、地利、人和的情况下，没有组织一轮有效的上攻行情，可以说是盘中主力操作失败的表现。古人云："一而再、再而衰，三而竭"。事不过三，去年10月，今年初以及6.24的政策利好，大盘均出现"快涨慢跌"的走势，后市如果还有利好刺激，投资者的戒心会更重，在这种情况下，大盘何来持续走强的动力？因此，后市重树投资者信心、坚定投资者信心的工作还得耐心做下去，只有这样，大盘才有持续走强的基础。

　　中线调整不可避免

　　丁险峰上周，股指在周线图上形成了一根光头光脚、实体长达55点的大阴线，其对市场中线走势的指导意义已相当明显--中线调整将不可避免。而对比成交量水平，也可以得到佐证。沪市自6.24当日成交放出天量后，成交量不断下滑，以均量线看，5、10、20日均量线目前都已经进入下滑态势之中，表明资金不断抽离的市场状况。也验证了量价配合协调的市场内在特征。

　　若从调整的幅度看，本次股指由1455-1748上升了近300点，那么，回调1/3位置为1650点附近，1/2位置为1600点附近，也就是说，缺口将成为上次调整的重要目标区域。不过，1650点距离上档密集成交区域过近，使得其成为支持的力度将非常微弱，只有当股指拉开与上档密集成交区的距离后，市场才有反弹的空间。

　　背离政策面不会太久

　　陈久红

　　从本地股和大盘股在上周的走势看，市场上的抛压和买气处于一种不协调的状态当中，仍未显示出有效支撑。在这两大主流板块重新蓄势前，市场会继续处于低调状态。但是，连续三周来，政策面都有利于股市稳定，可以认为眼前的调整更多的是技术性的。周五上证指数最低下探1656.82点，距前期跳空缺口的上沿仅一步之遥，下档的技术性支撑也是明显的。因此，我们认为指数下调与政策面背离的时间是有限的。

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