至周四,沪深股市的调整已经整整一个月,以一个月的缓慢下跌和幅度不大的回吐对"6.24"行情进行调整其实并不过分,只是调整的时间太长和成交量过度萎缩令投资者感到焦虑。

　　一、下跌的幅度有限,缺口暂时不会填补

　　上证指数从1455点起反弹,借助国有股减持停止上升至1748点,相当于在技术阻力位17 50点受阻,上升幅度为300点。按照技术回调理论,回调1/3目标为1650点。周四下跌至1662点,已接近调整目标。倘若下破1650点,调整至1600点,填补1/2缺口,回吐1/2,其实并无不可,只是缺口理论认为,填补缺口对后市有负面影响。缺口补与不补对投资者心理行为有一定影响。为稳重起见,暂时不妨观望缺口上下的市场反应。不过,笔者倒觉得缺口不一定马上补。反弹应当就在下周,至于反弹之后再跌是否会填补,就难以判断。

　　二、30日均线对反弹行情的作用

　　研究过上证指数30日均线的表现,笔者认为,大凡一个中线的上升(反弹)行情,上证指数30日均线基本上起到支撑和压制作用。这样说并不表示行情恰恰以30日均线为界,作为投资和投机的市场,很少能够准确地以某一平均线为界线的,股价总是升过或低过某一均线。但这样说也不能否认30日均线在整个技术形态上的作用。例如,在上证指数的上升趋势中,30日均线往往起承托作用。例如,从"5.19"行情起直至1999年9月下旬有效远离30日均线之前,股价每次下破30日均线的时间都不长。1999年7月19日、8月16日和9月3日三次下破,在30日均线下方停留的时间都不超过5个交易日。若超过5个交易日,30日均线便成为反压。又如2000年1月之后至5月中旬也有3次下破30日均线,但最长的一次也只连续4天便开始反弹,直至重越30日均线。所以,技术理论认为,捕捉30日均线下方转折前的时机是捕捉转势、转折点的重要方法。这次若下破30日均线,进取型的投资者不妨密切留意机会。

　　三、成交量萎缩背后的技术因素

　　近来成交量不断萎缩,人们通过成交量看行情,判断没有持续的成交量放大便不会有好的反弹行情,这是有道理的。然而,何故"6.24"行情之后,成交量越来越萎缩?大资金持有机构究竟是如何选择入市时机的?其实,机构选择时机的参考因素是股价与股票内在价值,倘若股价超出股票内在价值,他们要么放弃该股,要么等候股价回落。而判断整体股价结构状态,周线指标是重要的参考因素。"五一"之后周线指标超买至80%,所以,无论投资者如何企盼"红五月",它就总是"红"不起来。直至6月中旬,周线指标调整充分,利好一出,中长线买家便蜂拥出动,连基金也在持仓50%的基础上增仓,可见他们正确捕捉了时机,取得了低成本的筹码。

　　根据中线指标的状态看,未来一两个月的行情,笔者判断下周若有反弹也未必能超过1800点,而反弹之后的下跌很可能持续至9月份。基于这样的分析,就不难理解机构投资者捂紧钱包的态度。外围股市的影响也是因素之一。对此,投资者不妨以平常心看待调整,看待最重要的调整因素,即时间因素。

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　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

　　(周明海询 江启堂)

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