中信证券 黄涛

　　昨日的行情走势较为怪异，虽然两地大盘出现震荡行情，但收盘呈现深红沪绿的格局，为近期以来所罕见。

　　从盘面表现看，深市有深发展作为龙头成为多方主力护盘的工具，再加之陕国投、宏 源证券等金融股的辅助，多方获得了暂时的胜利。而沪市就没有如此幸运了，虽然盘中招商银行、浦发银行等也有响应，但在中纺投资、三星石化、民丰实业等出货庄股的带动下，人气难以凝聚，大盘最终以绿盘报收。如何看待这种现象？这种现象对于后市大盘走势的研判有何启示？笔者为此作如下分析：

　　市场有自己运行规律

　　本轮行情发动以来，政策面利好消息的作用日渐衰弱，如QFII的准备推出等，对大盘的刺激有限。笔者以为，大盘股指在运行到1700点附近时，市场正步入自身的运行规律中，即步入了新老机构各自为战的阶段。

　　随着中科创业股价操纵案的开庭审理，一个以做庄为投资理念的时代基本宣告结束，尤其是从近期公告的基金管理公司增仓的信息看，基金经理大都采用的是分散型投资，介入一些有成长性的个股，分散型投资正成为市场的投资理念。由此，市场上的机构投资者形成了新主力与老主力共存的格局。通过对它们的分析，将对我们研判市场带来不少有益的启示。

　　新主力间博弈日增

　　对于新主力而言，分散型投资有分散风险的功能，但对于投资品种的控制能力明显下降，各机构间的关系充满了复杂性，同样一个个股，如果有的机构看好要拉升，就要面临给其他机构抬轿子的窘境，如此以来，将制约该股的上扬行情。当然也有有利的一面，由于各机构介入成本基本相同，尤其是在本轮井喷行情中，许多新机构介入成本在1680点附近，在抗跌方面容易形成同盟。这种上下两难的格局也就意味着新主力之间博弈的成分越来越多，结合到周二的行情，就不难理解深发展、中海发展、招商银行等的市场表现了。

　　老主力套现欲望日甚

　　对于老主力，在操作一个股票较长时期后，机构手中的获利筹码有强烈的套现欲望，而目前的市场，一是大环境相对宽松，二是新的投资理念正在形成，如果此时不出货，一旦基本面吃紧，后果不堪设想。适时套现，也能赶上投资的新潮流，介入一些热门板块、热门股。对它们而言，什么1680点、1700点的支撑点位并不重要，因为它们的成本区并不在此；反之，股指越低，后市介入的成本也就越低，一句话，如今出货，正是良机，只要有人接盘就行。

　　有了上述分析，对于后市大盘，也就不难做出大致判断了，目前的市场中，新老主力分歧严重，而新主力间也存在着博弈关系，市场又多了一层不确定因素，预计中短期大盘，在没有重大利空、利多因素的影响下，在市场自身规律的运行下，将出现震荡整理行情。

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