国信证券/卢世春

　　日前，全国社会保障基金披露了2001年年度报告，年报显示，社保基金累计实现收益9.84亿元，其中本年度实现收益9.67亿元，收益率为2.25%。

　　评论：按其年报披露的数字，目前社保基金资产总额已达到805.09亿元，但是其收益 状况实现令人堪忧。与去年同期的银行存款利率相比，社保基金的收益仅与一年期银行存款利率相持平，这说明社保基金的运作效率与效果都难以令人满意，因为即便不运作，而将所有资金存放在银行也可以获得同样的收益率，不但可以节约大量的运作成本与费用，而且风险性也极低。社保基金的资金全部来源于财政拨入，从其资产的配置结构就可以看出其低效运作的真实原因。据年报披露，总资产中占绝对比重的是银行存款，比例为64.59%，占比第二的是国债，比例为32.82%，前两项累计占总资产的比例高达97.41%，而其余的资产比例则微乎其微，对总资产的收益状况影响不大。社保基金之所以会有这样一种资产结构与其现有的投资渠道过于单一直接相关。

　　随着改革的深入以及我国人口结构的快速改变，社保基金规模也逐步地呈现出一种高度增长的态势，现有的投资渠道显然不能满足社保基金愈显强烈的保值增值需求。给社保基金创造更宽松的入市渠道、更灵活的入市方式将是一种必然选择，只有这样社保基金才可能得以正常运转下去。社保基金能否健康地、有效地运作不仅仅是一个经济问题，而且也是一个政治问题，因此我们认为相关政策具有极大的可期性。我们认为，管理层未来将主要从以下两个方面着手为社保基金正常运转间接地或直接地创造条件：其一是进一步完善我国资本市场结构，增加资本市场的广度和深度，尤其是加快债券市场的建设，不断增加债券市场的投资品种和债券规模；其二是给社保基金创造市场准入条件，在入市比例上进一步放宽限制。

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