世基视野 徐磊

　　中国股市不存在永恒的空头和多头，“做多中国”与“推倒重来”代表了目前中国股市两种极端的市场观点，吕梁之流的“虚数填充实数”的做多与海归之流“怀疑一切”的做空并不是一种投资理念和对市场价值研判的矛盾，而是一种对未来中国股市最大利益的较量。在中国股市不能产生真正意义上的价值行情的条件下，未来股市做多与做空都是相对的， 都是一种对现有股市资源的利益再分配过程。战术做空是为了未来的战略做多，而战略做多其真正做多中国的理由已不仅仅局限在对市场利益的重新分配过程中，我们认为做多中国的理由其实很简单。

　　首先，股市价值回归的行情在中国股市的下跌过程中不可能产生，去年中国股市的这次大幅调整并没有真正解决市场根本性的结构矛盾，在市场架构和机制被重建的过程中所产生的市场风险远远大于市场本身所能承受的范围，下跌不可能解决中国股市所存在的一系列深层次上的市场矛盾。相反，一个成熟的市场所产生的健全机制也不可能真正解决许多市场风险。美国股市的成熟体系不可能造就一个完美的市场，回避中国的现实状况，通过市场化手段来降低市场的所谓泡沫和风险，以“国际标准”来指导“中国标准”这似乎是我们目前市场的一种认识主流，但这种在不同国家体制和机制下的市场嫁接不可能通过一次所谓的“推倒重来”来完成，许多人将股市中投资者的亏损等同于一种成熟市场下的弱肉强食的资本法则，在一定程度上强化了人们对西方价值观的一种认同，这种思维的误区一旦成为中国股市的某种政策主流，那么中国股市的崩溃风险就成为一种理想化的市场产生的必然前提。我们认为，“做多中国”的理念并不是那种纯粹的投机性长庄运作的模式，而是一种对西方资本理论与价值观的扬弃，目前中国股市不存在做多的理论基础，但它具有做多的政策和实践基础。

　　其次，中国股市在目前必须要有一个大规模主力做多和战略建仓的过程，因为我们不可能通过市场的调整而彻底“清洗”所有的机构投资者，将原有市场参与者进行一次身份的确认过程，其目的就在于未来更大规模的机构投资者需要有一个市场份额的重新确定，而且中国股市在目前迫切需要真正意义上的长线稳定力量的入市。中国股市未来的战略安全以及市场稳定必须依赖于那些具有政策背景的长线机构，大主力对中国股市指标股和权重股战略性建仓其真实目的就在于能够在未来把握中国股市趋势，中国股市未来的发展趋势事关整个经济以及体制上的一次重大变革必须要有一个较为稳定的长期趋势，金融市场的安全等同于国家安全，因此“做多中国”不仅仅是一种战术上的多头行情，而是一种战略上的政策调控。

　　第三，国有股减持是未来中国股市最大的利好。目前市场许多投资者过度低估中国股市的内在价值，因为中国股市不存在理论上的投资价值，但中国股市却具有极高成长性的重组价值，一个转型的市场其价值是无法用理论标准衡量，目前中国股市的价格只是一个封闭市场中的可流通市值的价格，但这个封闭市场的开放其所产生的“价格壁垒”就是国有股减持所产生上涨空间。中国股市的“壳”资源价值是未来上涨的最大题材，国有股减持是中国股市价值重估的前提和条件。中国股市的价值不是体现在所谓市盈率的高低上，而是其所代表市场准入的机会成本上。“做多中国”的真正目的是策略性提高中国市场的准入成本。

　　中国股市行情并不是自下而上的，在国际上的“中国崩溃论”和“中国威胁论”喧嚣下，中国股市的未来趋势已不仅仅涉及市场发展本身的技术和理论范畴，在某种程度上是国家之间利益较量，因此“做多中国”并不是一种长庄投机的理论“托词”，是一种更大范围内的政治智慧的必然取向。

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