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　　激情的“6、24”行情过去以后，留给投资者的是近一个月的无奈等待。本周市场虽然连续反弹，但仍没有摆脱盘局，成交也日见清淡。这不能不令一些投资者对大盘的中线走势产生一丝怀疑。事实上，多方双方的僵局正式由目前市场的政策面和技术面决定的。

　　从近期公布的统计数字看，上半年我国经济继续保持稳步增长，GDP增长达到7.8%，全年7%的增长目标完全可以达到。此外上半年我国金融运行稳中趋好，货币供应量平均增长14.7%。金融机构各项存贷款余额稳定增长。外汇储备高速增长34.2%。宏观经济的增长为股市的中长期向好奠定了坚实的基础。

　　但也应该看到，在国民经济高速增长的同时，企业经济效益却有所下滑，市场竞争激烈和企业利息负担过重是导致效益下滑的重要原因。而居民消费者价格指数上半年也再降0.8个百分点，通货紧缩的形式还是比较严峻的。所以再次降息已成为企业和投资者共同的呼声。近期人行连续在公开市场进行正回购操作，且采用美国式招标，这也许就是想看看各银行可承受的最低利率水平。而本月发行的2002年凭证式(二期)国债，3年期和5年期年利率分别为2.07%和2.29%，低于相同期限银行存款2.52%和2.79%近0.5个百分点，可以说政府已有了再次降息的前期行为。这一点对中短期股市是潜在的利好。

　　从股市的政策变化看，本周五中国证监会主席周小川在深交所举办的“引进合格的境外机构投资者(QFII)座谈会”上指出我国具备推行QFII基本条件。引进QFII是对外开放和吸引外资方针的延续与拓展。实行QFII的核心是防止短期炒作，欢迎中长期投资，实行有条件的货币兑换。实行QFII有一些主要政策要解决，要确定谁属于合格的外国投资者，如何判定其具有中长期投资性质。对于愿意投资的外国机构，应该在进入市场时做出相应的承诺，明确给市场带来什么，包括管理经验和研究力量，同时要承诺不作短期炒作。他说，这些问题都要在这次会议上认真研究，需要集思广益，对于若干政策的核心内容要进行讨论，以便近期做出一个能出台实施的政策框架。

　　引入合格的境外机构投资者对我国证券市场的发展是中国证券市场实现国际化的重要举措，是我国利用和引进外资的又一条途径，该政策一旦实施，中国的股票将获得国际资本的支持，而周主席明确的提出了要在“近期做出一个能出台实施的政策框架”，很明显QFII将成为短期市场期盼的又一利好。

　　证券市场方面，本周16家基金管理公司公布了所有54只基金的投资组合报告,其中包括51只封闭式基金和3只开放式基金。今年二季度基金平均持股比例提高至65.85%,比上季度提高了13.45%。加上基金的债券持仓，目前基金的总持仓比例已达到了相当高的水平，可见基金经理大多对后市持比较乐观的态度。从持仓结构看，二季度不少基金公司借机完成了重仓股的吐故纳新。宝钢、中国石化、上海汽车、上海机场等大盘蓝筹股成为基金加仓的主要品种之一。一度被投资者所冷落的大盘股开始初露锋芒如深发展、四川长虹。还有一些高科技的股票及有实质性重组题材的股票,如TCL通讯、亿阳信通、友谊股份继续成为基金的增持对象。

　　有了政策面的有利配合市场中线向好是可以预见的。但短期市场多空双方在1700点僵持不下也有市场是受市场本身运行规律的客观限制。

　　进入七月份，半年度报告将逐渐开始公布，尤其是7月23日以后，九成以上公司的半年报将集中在短短的四十天内公布，平均每天公布三十家左右。从已公布的业绩预报公告看，上半年仍会有超过15%的上市公司出现亏损。在半年报公布的期间，股票价格将按照半年度业绩进行重新排队。而且今年管理层还对半年度业绩提出了更严格的要求，上市公司在公布业绩的同时还要对三季度经营业绩出现的异常做出提前预测，这将大大提高公司经营业绩的透明度，减少市场对朦胧消息的投机炒做。所以在接下来的一个多月里，个股运行存在着很多的不确定因素。这就限制了机构投资者乃至中小投资者的操作行为，不敢轻举妄动。这也就是近期市场中所表现出来的筹码锁定好，旦成交日见清淡，观望心理主导市场的重要原因。

　　从技术走势看，自6月24日至7月9日的两周多时间内，上证指数一直徘徊在1700-1750点之间，市场重心是1730点。期间上证指数三次冲击1750点未国，却留下了近2500亿的成交密集区，相应的成交为1600亿左右。由于成交量逐渐萎缩，上周起多方以退为进，回至1700点，本周市场就基本上是在1700点上下展开震荡。这样，面对上方2%处4000亿的成交区，以目前两市每日100-150的成交水平看，还需要相当长的一段时间才能将这些压力消化干净。在此之前，投资者仍使无奈的等待。不仅是市场上方压力较大，热点散乱、个股活跃程度大大降低也是近期市场无法打破僵局的重要原因。前期领涨的国企大盘股和深圳本地股经过大幅上涨后，要消化获利盘和历史解套盘需要较长的时间。此时市场又没有新的热点来填充，每日两市上涨股票的涨幅很少能超过5%，所以抑制了中短线资金入场的兴趣。没有增量资金的持续入场，市场当然无法突破盘局。

　　总体来看，市场中期向上总趋势虽然不会发生变化。但阶段性的僵局还要维持一段时间。要打破这种僵局不仅需要市场出现自身的变化，如寻找到新的领涨板块做为突破口，吸引增量资金进场。同时也需要有一些外部因素刺激，如潜在的降息的可能获QFII政策的实行。在这些因素没有发生变化之前，市场将继续维持在目前的点位进行震荡。

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