近日沪深两市股指在高位窄幅震荡之后，短线选择了向下突破，股指在均线的压制之下震荡盘低。两市成交量进一步萎缩，沪市已下跌到了100亿元以下。

　　在股指自6月24日大幅走强之后，对于大盘今后的走势，市场上一直存在不同的看法。比较主流的看法是两派：一派认为，在国有股减持问题这个市场中最大的不确定性因素明朗之后，股指已经具备了走出一轮中线上扬行情的条件，后市大盘前景乐观。另一派则认为， 股指可能出现如年初般拉高后横盘，然后向下突破的走势。单从目前走势来看，后一种观点稍占上风。但这种观点有不足之处，即没有充分顾及政策面的转向以及场外资金急速入场的客观状况。

　　仔细地看一下目前的基本面，可以发现目前的基本面几乎是我国证券历史上最好的。首先是政策面的大力做多。近期的一系列政策完全显现出了管理层做多股市的决心。股市的持续低迷不仅影响经济，也对金融安全构成威胁，甚至对消费形成制约。所以，激活股市是符合多方面的利益的。管理层在把握了这个大方向后，搁置了一些有争议的问题，这种高姿态是非常可贵的。其次，宏观经济环境对股市强有力的支持，我国经济高增长仍将持续。近日，国家计委宏观经济研究院的报告预计，我国上半年GDP增长将达7.8%，全年经济增长率有望达到7.5%左右。国家统计局局长邱晓华出言则略为谨慎一些，他认为二季度GDP增长超过一季度的7.6%，全年完成增长7%的目标很有希望。另外，近期美国经济受不断的假账丑闻影响，美元兑世界主要货币的汇率一路下跌。美元的贬值对我国的出口造成影响，但美国经济的不稳会使美国吸引国际流动资本的能力下降。而我国近年一直是世界利用外资最多的国家之一，此消彼长，其中益处恐怕比出口受损要大得多。再次，有足够的资金支撑股市走强。目前股市资金的主要来源仍是企业和投资者的闲置资金、各种基金、保险资金等。据测算，今后下半年股市的资金需求总和是1380亿元，而资金供给总和是5234亿元，供给大于需求3854亿元。上周三股指收出中阴线后，短线的多空平衡态势就已经被打破了，只是这两天表现得更为清晰罢了。股指进入整理，最主要的因素是没有一个板块能接过低价大盘股手中的接力棒，继续燃烧人气。市场上有过多的人在谈论1700点的得失问题，实际上这是过于短视了。求学需要重视过程，而做股票却要重视结果。1700点失守，对中线的强势状态并没有太大的影响。

　　多空平衡虽然打破了，但空方并没有占据绝对的优势，多空双方的力量对比仍是一个微调的过程。短线看，股指的反弹出现弱势，呈下跌中继的形态。但几项短线技术指标已趋近超卖，同时在1650到1680点区间既有前期平台支撑，又有政策缺口威慑，下跌的空间其实不大。投资者逢低可积极进行筹码结构的调整，增持外资购并股、重组股及中价小盘次新股。短线可关注的个股有陆家嘴、ST兴业、中牧股份等。

　　申银万国证券研究所徐明

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