肖建军

　　深沪股市自从6月24日的井喷行情以后就一直有一种很乐观的看法，希望大盘能够在强势整理的基础上展开新一轮的上攻行情，有人称之为“逼空”。但是在强势震荡了长达两周半以后大盘却无力突破向上，反而显现出回落调整的迹象。为什么在重大利好的刺激下多头却不能发动气势更为澎湃的逼空行情，一旦回落调整将持续多久，操作上该如何把握呢？本 文就这些问题进行分析。

　　首先，逼空行情的失败集中反映出部分市场人士和投资者对政策利好出台以后的资金面过于乐观，尤其是对机构资金在响应政策号召方面的积极程度估计过高。虽然井喷当日成交的近900亿元中我们暂时分不清到底有多少是场外以券商、证券投资基金为主的机构资金所为，但第二天部分前期老庄股和强庄股的坚决出货，表明至少在场内外的新老资金之间出现明显的分歧。随后的行情演绎显示市场热点越来越集中在沪市的大盘指标股和深市的本地重组股上，股指的震荡完全取决于这些个股的走势。而这些个股的背后清晰地体现出中金公司和深圳本地资金的特点，给人的感觉不是主流资金在积极运作，而是少数机构借股市走暖的时候拉抬有密切利益关系的个股。单纯围绕指标股的炒做，对吸引场外资金入市是不利的，投资者也容易形成只赚指数不赚钱的急躁心理。因此投资者参与热情明显降温，机构资金的步调也不统一。

　　其次，中报风险的释放使个股趋于明显分化。除了指标股和深市本地股以外，近期表现较好的部分个股大多有良好的中期业绩做支撑，尤其是那些预期业绩增长超过50%的个股，因此市场炒做重心从中低价股向中高价股转移。而以购并重组为主要炒做题材的中低价股上面机构明显采取了主动回避风险的观望策略，这些个股大多处于调整当中。于是有部分市场人士认为热点将发生转移，价值投资和业绩投资将成为市场主流。这样的观点显然也导致了一定混乱，在购并重组成为当前市场的主流热点的情况下，很难想象单纯依靠业绩的炒做能够持久，因为在上市公司业绩持续滑坡的背景下只有重组购并的题材炒做才具有较大的想象空间，容易得到投资者的追捧。

　　本周两市大盘在短暂冲高以后连续下跌，虽然跌幅不大，但股指再次下破了年线并对1700点形成较大冲击，从而否定了逼空行情的可能性，但是后市如何运行却又比较难以预测。由于大盘在1700点以上维持了12个交易日的强势震荡，尤其是在1700点以上堆积了巨额成交量。这样的情况下再度向下，较之当初井喷以后顺势进行的调整，在调整幅度和调整时间上就会明显不同。而且结束调整以后展开新一轮上攻行情时要突破1700点到1750点区间的密集成交区难度也会大很多。

　　正是因为近期在1700点以上消耗了多头较多的能量，预计调整一旦展开，幅度会较大，对多头信心的冲击也会较大。此前笔者认为大盘如果在井喷后即刻调整，有望在回落到1680点得到有力的支撑，向下调整的极限不会低于1650点的下影线。但是在高位震荡较长时间以后的短线破位，估计将对1650点形成较大冲击，缺口的支撑力度也将受到较大的考验。

　　对投资者来说，这样的局面也许比较尴尬，尤其是当初在股市1500多点时空仓甚至斩仓了的投资者，不得不在1700点以上追高，却不能迅速摆脱成本区域，还得忍受股价回落套牢的考验，对投资心态会形成较大的冲击。但是基于对国有股减持停止以后股市环境的乐观，哪怕最悲观的市场分析也不会认为1700点建仓的投资没有获利的机会，因此对于短线套牢的投资者来说，耐心持股也许是比较明智的选择，当然在具体操作上投资者对于大盘和个股短期回落的风险还是应采取适当的防范措施。大盘本身应有一定的下跌空间，部分个股甚至还存在中报业绩风险，那么在相对高位适当减仓也是可以考虑的。并且在大盘突破了前期强势震荡区域以后重新走强的难度较大，股市有可能在新一轮上攻之前反复震荡，以完成换手洗盘和续势的过程。这样在一段时间里把握节奏高抛低吸也是可以考虑的。至于未来行情的热点和潜力板块，笔者还是坚持认为将在购并重组的中低价股上，投资者不妨在风险释放的过程中重点予以关注。

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