兴业证券/王锐

　　本周的交易资金逐日递减，两市日成交最低仅有100亿元，是存量资金用完了？还是后续资金不愿意再进场？我们百思不得其解。大盘出现主动性调整与招行、中海发展、山东基建等指标股的主动下跌有很大关系，自周三招行配售部分上市高开低走起，沪指就连续多次考验1700点支撑位，深宝安、深发展的同步回调，令市场参与者加强了警觉。对比本周810 余亿元的总成交额，分别比上周和前一周缩减了200亿和2100亿元，这种现象真是奇怪。

　　有人说是跳空高开时机构都出了货，还有人说下跌缩量是筹码锁定率较高。我们试从资金面和技术面来进一步分析目前的行情演绎。这次井喷，是在大量委托理财资金即将到期前一周产生的，多数基金主力均半仓或轻仓，在历史上的1700点，堆积的套牢筹码高达数千亿元。因而产生新旧资金的巨量换手是很有必要的，只不过拉升过猛的股指一方面存在获利回吐的压力，另一方面，没有后续有号召力的热点延伸，赚钱效应仅在极短的时间内存在就被平淡的无量窄幅震荡所取代。这不禁让人怀疑本轮行情的性质。

　　没有了可以投资或投机的品种，指望股指能创出新高真得是很困难。从周一开始，无论是大盘股中海发展的再度启动，还是网络股的瞬间走强，或是生物医药股通化东宝的补涨，还是因小陆家嘴概念而受到追捧的陆家嘴和界龙实业等，都是昙花一现，超过5%周涨幅的个股屈指可数。倘若一个不能产生盈利的市场，每天交易所耗费的资金成本将会成为日后的压力。

　　下跌是正常的，但还是让人心里不舒服，因为1700点之上冲进场的人谁都没有赚到钱，倘若就这样又下去了，补缺口又好像不可能。上下两难的境地对操作者的要求和难度都很大。出货的希望跌得越深越好，进场的只求微利就行。如果真像危言耸听者说的那样，这次反弹就是为了券商机构出货的话，那么，中国股市也就不会有任何希望了。

　　暴跌的可能性不大可能发生，这从坚定不移的100%全额配售新股，大盘股发行暂缓，舆论界又频频报喜的状况来看，政策面是不会改变向暖的初衷的，因为局部性的个股调整导致的涨跌盘整，我们不应该过份担忧。

　　相反，一些重大举措可能正在酝酿制定之中，如保险资金直接入市，中外合资基金成立，外资收购上市公司等等。都将为市场带来活水，看到市场的未来发展方向，就并不应该被短期调整所迷惑，寻找盘中的高低点伺机而动，关注新生热点，在下周下探至1650点附近，应该有最佳买点出现。

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！