天同证券 樊锐

　　昨日两市股指大幅下跌，直接原因在于招商银行C类战略投资者持股的上市，虽然只有5365万股，相对于整个流通盘来说比例不大，但从昨日招商银行盘面看共成交上亿股，多数采取抛空策略，在此抛压下招商银行昨日收跌2.92%。虽然招商银行并不是180成份股，但它对成份股以及市场人气的影响是较大的，从盘面看，招商银行的下挫引领了众多180指数成 份股进一步调整，上证指数下挫亦在所难免。

　　同时需要提醒投资者的是，招商银行的中长期空间不能乐观。毕竟招商银行为战略投资者和法人投资者网下配售的9亿股要在上市以后的12个月内允许完全上市。换一句话说，如果这些所谓的战略投资者在规定期限内战略套现，则在此期间存在巨大的收益效应，那么将会给招商银行的股价形成强大的压力。因此战略投资者是否会抛售手中的股份将是影响招商银行和180成份股进而大盘未来走势的重要因素。从前日主力拉抬中海发展创新高的时机看，选择招商银行战略配售部分上市前一日这个时点是对于招商银行走势信心不足的反映，值得投资者思考。

　　从近期的业绩预告看，基本是喜忧参半，暂时不能过分乐观，昨日跌幅榜前列的基本是业绩预亏或大幅下降的个股，说明业绩因素在中报期间已经成为影响这批个股走势的最重要因素，其中一些个股如中关村的权重还是相当大的，它们的破位下行对于相关板块和投资者人气打击也是不容忽视的。因此，7月中上旬在业绩预告期间大盘走势应该还是以延续调整态势为主。另外，由于短线B股由于没有市场期待的利好推出，冲高之后有见顶迹象，B股的回落也对A股形成了拖累。

　　从资金方面看，分析这波行情的多方主力成本，大部分新进机构都在1700点附近，这就决定了股指的调整空间是非常有限的，跌不下去也是正常的。由于盘中一直没有新热点出现，缺乏赚钱效应，场外资金不敢轻易介入，大盘没有足够的上攻动能而难以向上突破，而场内资金因为有政策面的支持也不愿割肉出局。仓促上阵的资金成本都在1700点附近，需要一个消化过程洗去浮筹，所以我们认为大盘后市继续在1700点附近展开暂时的且幅度和空间都非常有限的整理是比较合理的。目前两市加起来量能不到200个亿，市场偏弱，基本是个股局部表现的震荡市。因此在目前大盘仍处于平衡市的情况下，窄幅的横向波动代替了深幅回调，用延长调整时间的方式换取了向下的空间以消化做空力量。但这种平衡随着时间的推移最终会被打破，而后市突破首先需要增量，同时有赖于消息面的利好或领涨热点的形成。

　　从技术走势分析，近期股指一直运行于1698-1750点之间，1698点是前期上证指数1339点上行以来第一波的最高点，近期指数两次回调的最低位也在1698点一线，因此使得该区域成为技术上的重要支撑位，而昨日股指也是最低回调到1698点，如此看来多空双方在此点位还会有激烈争夺，综合来看，影响中期的基本面政策面继续支持股指震荡上行，而短线看，由于上述指标股回调和中报业绩的影响，股指出现幅度有限的调整是可以接受的。

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