银行证券深圳总部研究中心 石中献

　　最近两周，上证指数在1700点至1750点的狭小区间窄幅波动，市场交投异常沉闷，发展股市的政策措施使投资者对后市保持着充足的信心，市场向下深幅调整的空间被封闭，但是由于炒作题材暂时得不到挖掘和展开，大盘在短期内仍需要进一步整固，等待新的热点和题材的配合以后方有望形成向上突破。

　　长期以来股市的运行显示，大盘与热点始终是互动的关系。大势的上升带动着各种热点的轮番上扬，同时，只有热点的持续上涨和轮动才能保持市场的热情，维持大盘向上的趋势。在任何一轮牛市或者大级别的反弹中，必须至少有一个主流的热点，也就是能够持久激发投资者热情的某种题材，而目前市场正受到题材暂时后继乏力的困扰。能够激发投资者巨大热情的只有高科技和资产重组概念，前者在2000年前后成为市场的中坚，已得到充分的炒作。现在受国际大环境的挤压，国内科技企业暴露出竞争力不足的缺陷，众多高科技公司纷纷走下神坛，使得高科技板块已经难以在短期内再领风骚；资产重组是市场中可以长期活跃的炒作重点，然而很难形成集中的力量，且对于大盘指数的影响甚微，不具备领涨大盘的实力。市场正在挖掘的炒作题材集中在低价国企股板块、深圳本地股及重组板块、新股次新股板块以及外资概念股四大类上，这可能已经涵盖了今年可以进行深入挖掘的几乎全部领域。

　　低价国企股板块前期以中海发展为代表，走势颇有激情，不能否认目前证券市场的投资理念正处于转型的过程之中，过去的一些投资思路和新的价值投资理念并存，但是投资者对于市场已经透露出来的价值投资理念还需要进一步的消化和吸收，不可能一蹶而就，而且成长性不足也制约股价的上涨，以上证180指数股为例，虽然30倍的平均市盈率远远低于整个市场的水平，但其中约80%属于传统行业，业绩增长的预期有限，不容易成为投资者持续追捧的目标，更不用说庞大的股本和流通市值对于炒作的巨大压力。中海发展、扬子石化等个股昨日盘中再度拉升已经明显不能引发市场追买的热情，该板块短期的号召力正在削弱。

　　以深圳本地股为主的重组板块强势的背后有着较深的政策背景，主力年初出其不意地大举介入，打着资产重组的旗号，筹码趋向集中，行情虽然有望深入展开，但是由于深圳本地股普遍有较大的涨幅，大多数超过50%，部分个股上涨了一倍以上，难以吸引更多的资金。深鸿基、深发展等深圳本地股前期龙头的调整尚不充分，将推延大盘向上突破的时间。

　　再看新股和次新股板块，最近上市的泰豪科技、安源股份等新股以及前期上市的中远航运、精伦电子等中高价次新股在大盘风平浪静的期间不断进行短暂的拉升，市场对其预期甚高，但新股炒作通常是大盘弱市的一种表现，而且该板块上涨的力度有限，至少还起不到激发市场人气的作用，无力担当大盘突破的重任。

　　唯一具有较大想像力的只有外资并购概念，加入WTO之后，我国经济的国际化进程将从国际贸易阶段迅速上升到国际资本参与国内产业整合的阶段，资本市场的对外开放是必然的趋势。从已经开始发掘的情况看，外资题材涉及汽车业、通讯电子、交通运输基础建设、金融业、零售业等众多行业，随着外资并购国内上市公司案例的增加，市场的炒作热情必将被调动起来。目前外资并购题材的挖掘尚在起步阶段，江铃汽车、赛格三星等少数个股的力量略显单薄，必须经过一段时间的摸索之后，该板块才有可能继绩优股、科技股之后，成为市场新的持续性热点和引领大盘突破上升的中坚力量。

　　目前市场正处于前期热点需要调整、新的热点需要酝酿的阶段，老的炒作题材已经难以继续推高市场，新的主流炒作题材仍有待时日，大盘摆脱盘整向上突破还需要耐心的等待。

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