肖建军

　　近期大盘始终以一种非常强势的姿态出现，但投资者期待的连续涨升的逼空行情到底还是没有出现，不少个股出现明显的回落走势。在两市大盘上攻的势头疲态尽现，回落调整的迹象越来越明显的时候，投资者突然又对井喷当周高达2800亿的天量成交产生了怀疑，甚至对大盘跳空到1700点时场外的主流资金是否真的积极入市也没有了把握。就此我们进行一 下分析。

　　首先，综合各方面的信息和大盘走势，我们认为大量的场外资金在政策面的感召下开始积极入市建仓的判断应该是合适的。深沪股指在分别跳空142点和300点以后成交了前所未有的900亿元的天量，这不是场内机构自救行情能够做到的，而且以中国石化、招商银行为代表的大盘指标股的放量大涨也毫无疑问应该是新资金所为。因此对于后市大盘的走势应有一定的信心，这一点应没有什么疑问。

　　但是从盘面走势来看，这批主力资金在介入的时候确实存在对后市过于乐观的问题，表现在消息出台后的周一以非常罕见的跳空缺口和天量将股指推高到1700点，甚至准备以1700点为空中加油站实施逼空行情。我们注意到市场上有两种说法：一是比喻本轮行情“似曾相识5.19”，一是将本轮行情与2000年春节行情类比。但是包括机构在内的市场和投资者显然忽视了大跌以后已经完全改变了的股市环境，尤其是市场的投资信心非常脆弱等因素。

　　相比而言，更重要的问题还是，作为新进的大机构和新资金在免不了的亢奋和1700点仍然疯狂抢盘之后突然发现在他们积极做多的时候却遭遇了意想不到的尴尬，表现在新老资金的进退严重不一致、深沪不同机构在热点选择方面的严重不一致，使得看似可观的多头能量大打折扣，从而对后市行情能走多远形成较大的影响。

　　在场外资金大举进场建仓的时候，部分老庄股上场内机构却在大肆派发，这种现象从上周二的部分庄股跳水以及周四以后大盘上涨时个股却跌多涨少已经体现出来。对经历了股市的严冬却没有发生资金“断链”的部分场内机构来说，市场难得的亢奋状态无疑提供了最好的出货契机，却使得市场多头能量大受损伤。再从沪市指标股普遍上涨近30%和大盘上涨不足15%的对比，也可以清楚地看出指标股带动下的大盘“虚涨”。到本周，当多数大盘指标股还高高在上时，为数不少的个股已经回到政策利好出台前的股价了。这种新老资金立场上的对立显然不利于上攻行情的发展，或许只有寄希望于后续资金能够源源跟进，在抵消场内资金出逃的冲击以后还有足够的上攻能量。不仅如此，在年初抄底入市的资金和1700点新进资金之间也存在利益不一致的问题，在大盘进一步向好的环境下抄底资金虽然也可能继续顺势推高争取更大的回报，但兑现赢利获利了结的欲望却也非常强烈，因此他们充其量算得上本轮行情的投机分子，如深深房等个股上介入的资金。1700点高位介入的资金却只有在股指继续上攻的情况下才有希望得到赢利，这就是新资金的一个尴尬。

　　另一方面从近期市场热点的切换来看，明显出现深市以本地股为代表的重组股行情和沪市的新股次新股行情、大盘国企股行情之间的竞争关系，前者依靠题材的刺激，后者对大资金来说有更多的价值投资的成分，反映出深沪主流资金在市场热点的认同上存在分歧。据说深市本地股的炒做因为有政府重组政策为后盾吸引大量资金中线介入，而沪市的资金显然与中国石化、宝钢股份和招商银行等关联个股有密切关系。如果说深市的购并重组行情始终形成本年度的主流热点得到市场一致认同的话，那么新资金试图在沪市发动“大盘股革命”着实让投资者有点无所适从。热点到底是什么？如果深沪市场的主力资金没有在热点上达成共识，各自为战、甚至争夺资金的结果只能是削弱了多头能量。要协调深沪两个市场的机构立场也并非易事，毕竟不同的市场环境造成了资产重组的题材炒做沪市不如深市、新股次新股深市压根就没有的特点。

　　由于以上不和谐因素的存在，使得市场的资金面仍然受到一定考验，最主要的疑虑就是在缩量整理以后大盘市场是否还能焕发充沛的上攻能量突破上扬。这样的情况下大盘短期走势有可能出现一些难以预测的反复，其中到底在什么时候出现必要的适当的回落调整是大家最关心的。基于对中报业绩风险的防范，提醒投资者在操作上应保持适当的谨慎。

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