本报首席分析师 马世新

　　上证大盘自6月24日井喷以来的十个交易日没有演绎“5·１9”行情的逼空走势，这或多或少地让部分投资者产生了一些迷茫和失望。事实上，目前的市场环境已发生了巨大变化，主要表现为：

　　1.市场已大为规范，机构对个股操纵程度下降了，而且投资理念亦更趋理性。

　　2.与过去相比，市场总规模的扩大和超级大盘股的发行加大了市场操纵的难度。

　　3.经过去年下半年以来的股市大调整之后，广大投资者损失惨重，元气尚未完全恢复，对大行情的到来缺乏足够的心理准备。

　　4.这次行情明显有大量先知先觉的热钱介入，获利回吐压力需要消化。

　　但是，我们发现，上证大盘近十个交易日的整理表现为超强势整固。因为6月24日大盘收出几近涨停的T字形态之后的两周，日收盘均在该股开盘的1704点之上，仅有一个交易日的收盘价略低于该收盘1707点，这种超强调整形态近年来十分罕见，表明后市大盘具有极强的上攻欲望。

　　后市看多除获得技术面的支持外，还有以下重要原因：

　　1.由于行情为突发性质，包括基金在内的一些主力机构均采取追高建仓方式，建仓成本较高，目前点位获利空间不大。

　　2.机构纷纷抢筹低价大盘指标股，该板块成为本次行情的主打品种，是大行情展开的先兆，低价大指标股行情为后市中高价股上扬打开了上涨空间。

　　3.政策面有利于做多。管理层环环相扣的政策组合拳表明了其稳定和发展证券市场的决心，由股市上扬带来的财富效应有利于缓解各种经济问题和刺激宏观经济复苏。

　　4.恢复上市股首日取消涨跌幅限制以及增发向重组股倾斜表明管理层对重组的态度更为积极和务实，该类个股后市可望进入专业机构视野。

　　5.外资进军证券市场的政策限制将逐步放开，外资并购有望成为今后市场一大持续热点。

　　近期的一些利空因素亦在强势整固中消化：

　　1.有关券商虽已将CDR有关方案上报管理层，但正式批复尚待时日，而且应以稳定国内市场的大局为前提，试点规模有限。

　　2.12家暂停上市ST公司重组不乐观，存在多家公司中报后退市的可能，但其重组后进入三板市场仍有较大机会，而另外一些有望恢复上市的公司可望成为黑马。随着消息面的明朗，该因素对市场影响渐弱。

　　3.本周主要券商拥有大量不良资产的消息，曾一度影响投资人的信心，但此前贺云和阚治东重出江湖执掌出现经营危机的南方证券是个非常积极的信号。该两人作为市场风云人物于1997年6月被管理层市场禁入5年。

　　从本周大盘指标股调整渐去尾声看，下周两市大盘可望结束盘局再度上行，中期强势正式确立。大盘指标股仍将是行情的关键，虽然下周三招商银行C类一般法人投资者配售部分上市，但因数量不大，料不会拖累大盘，而部分市场资金近期转向中小盘中价股亦应引起投资者注意。

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