-华泰证券 陈卫中 任飞

　　外资题材的潜力分析加入WTO之后�熤泄�资本市场的对外开放已是大势所趋。由此可以预见，外资企业上市或并购国内上市公司会越来越多地出现在国内资本市场上。以此为核心内容的“外资题材”能否成为股票市场的持续性热点呢？根据对证券市场热点形成的规律研究，笔者认为，外资题材有可能成为继绩优股、科技股之后的新一代持续性热点。

　　首先，上市公司的业绩依然是决定股票价格的最终因素。但由于投资者获取的收益，来源于价格波动，因此动态的业绩趋好才是市场热点的根本。以2000年初的网络股行情和资产重组题材为例，虽然网络股的业绩高成长和资产重组的产权变更情况不一样，但两者背后的潜在题材都是对业绩的预期。

　　其次，如果将证券市场下一次大行情的到来视为必然事件，那么一个能长期持续的热点是必不可少的。综合上述条件，我们可以发现外资并购题材非常具有成为持续性热点的市场潜力。第一，外资并购是在我国加入WTO后进一步开放的标志之一，对国家整个经济格局有持续且深远的影响。第二，外资并购的时间跨度要用五年、十年来衡量，其复杂性不亚于国企改革所带来的社会冲击。

　　第三，理论上外资并购在证券市场上几乎涵盖了各类上市公司，通过以点带面，完全可以激发整个市场的活力。

　　第四，如果有国际大型跨国公司的新股在国内上市，凭借其优秀的基本面和良好的成长性极有可能改变市场现有外资概念股票的比价体系，打开整个市场股价的上涨空间。外资题材的政策环境由于与外资相伴而来的往往是先进的管理技术和优良的业绩回报，因此外资企业上市或并购国内上市公司已经得到资本市场乃至整个社会的广泛认同。

　　笔者认为外资题材已具备了良好的政策环境。特别是今年6月，中国证监会出台了《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》。这两个规则的颁布不仅表明金融业开放已成定局，外资题材将成为现实。而且对我国证券市场形成新的投资理念、盈利模式和投资热点都将产生深远的影响。当然，目前在外资并购国内上市公司方面还受到三方面的困扰：1.上市公司股权分裂，非流通股和流通股价格双轨制影响了股权收购中的定价问题；2.相关的法律法规很不完善；3.人民币资本项目下不可自由兑换，外资不可能介入A股市场。据最新政策动向表明，为推动各种资本参与中国金融不良资产的并购重组，对外贸易经济合作部、财政部、中国人民银行等有关部门制订了一系列的支持和鼓励政策。正在制订中的《兼并收购细则》、《外国投资者收购国内企业股权或资产的规定》等，将对外资并购国内上市公司提供法律方面的依据，从而扫除外资并购国内上市公司的最大障碍。综上所述，对于外资企业上市或外资并购国内上市公司，国内最高决策层已经达成共识，而且从原则到操作细则均有政策出台规范，已有的政策面环境为我们寻找或预测外资题材提供了可能。

　　外资题材的上市公司根据外资题材的内涵，笔者对上市公司进行了初步的筛选和归类，得出与之相关的两类上市公司，具有外资大股东的上市公司和与国外大型公司有大型合资合作项目的上市公司，这些股票作为外资题材的“潜龙”有望伴随着新外资企业的上市或外资购并案例的诞生直上九霄。财政部解答会计

  动感短信、闪烁图片，让您的手机个性飞扬！