□银河证券王来发

　　上周五，深圳举办了一次深圳上市公司重组研讨会议，在会议上深圳市国资办主任贾和亭介绍了本地上市公司重组的思路，“加快使过分集中的国有股从上市公司中退出，改变一股独大的局面，并对于不同公司采用不同类型的重组方式，这将是深圳市属国有企业战略重组的一个重要内容。”同时，他把深圳上市公司重组将分三类：对于资产质量好、主导产 业突出、持续盈利水平较高的公司，充分发挥其资本市场的融资功能，促进企业的长远健康发展。对于资产质量一般，盈利水平不太高的上市公司，主要通过资产置换的方式，提升资产质量。对于资产质量太差、盈利水平太低以至亏损的公司，重组思路是整体转让，深圳市国资办主任贾和亭称这是深圳市属国有企业战略重组的一个重要内容。

　　按照深圳市政府的思路，根据上市公司质量的不同，具体的重组思路将大致分三种类型。对于第一类的公司，资产重组的思路是充分发挥其资本市场的融资功能，促进企业的长远健康发展。对于第二类的公司，应主要通过资产置换的方式，提升资产质量。这包括采取部分资产置换的方式，选择注入同类型的优质资产，改善资产质量；将市属优质资产和优质企业置换注入，实现借壳上市；对国有股比例过大的上市公司，可以通过国有股配售、回购等多种方式降低国有股比例。贾和亭特别指出，减持国有股应该积极运用回购这种方式。而对于第三类的公司，资产重组的思路是，整体转让。长期亏损、资不抵债、重组无望的，则实施破产。

　　目前，深圳本地股中现在仍有27家由市国资办直接控制的三大资产经营公司持股经营(ST中华A将由华融资产管理公司负责运作)，即深圳建设投资控股公司、深圳投资管理公司和深圳商贸投资控股公司。该三大资产经营公司掌握的资产数额庞大。重组从三个公司控股的上市公司入手见效会较快。

　　建设投资控股属下的上市公司有深振业、深长城、深天健、深深房、ST深物业等8家。深振业、深长城经营状况相对良好，也具备一定的融资能力；深天健在经过班子重整后经营状况仍看好；ST深华源控股股东已经变更为深圳沙河实业集团；深天地的股权已划拨给建设控股的下属企业东部集团，并在最近有了资产置换行动；深万山的股东将变为西安交大的开元投资公司；深深房和ST深物业是目前亟待重组的两家房地产类公司。ST深物业从1997年开始便主动进行潜亏处理及相应的资产、债务重组，房地产业务开发成为重点，2001年进入业绩回升期；深深房也开始了较大规模的资产整合。

　　投资管理公司直接控股的包括深发展、ST英达、深纺织等上市公司，由于控股赛格集团，又间接控股深达声、深赛格、赛格三星。ST中华原控股股东是ST英达A，现已变为华融资产公司。在这些上市公司中，深达声、ST中华、赛格三星的资产重组已经取得较大突破，特别是ST中华去年大甩包袱，亏损额高达22.5亿，为今后的重组奠定基础。而需要进一步重组的包括ST英达、深赛格、深纺织等。

　　商贸控股公司直接控股农产品，而农产品又控股深深宝，农产品主业经营有声有色，其对深深宝的战略重组还未形成。

　　此次会议的召开估计是深圳市本地股再一次大规模重组的开幕式，但里面有一个十分重要的国有股减持的问题，因为目前市场各方面对国有股减持的方案在没有达成共识前，深圳市国资局提出的以国有股回购方式为主来解决一股独大的问题就有点一厢情愿，加上还有一个更敏感的回购价格问题，因此深圳本地股的重组道路不会是一个简单的过程。但是，从会议的内容精神我们已经看到深圳本地股将在近期再次酝酿机会，但对于亏损严重的深圳本地股投资者就不要碰了。

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