国通证券/鲁信文

　　近一年来市场走势分为四个阶段，各阶段特征如下：

　　第一阶段：大盘大幅下跌，其中绩差股、问题股跌幅较深，风险大于大盘，而中高价绩优股及强庄股跌幅基本和大盘持平，本轮下跌是市场系统风险的释放。

　　第二阶段：大盘反弹，前期跌幅居前的中低价绩差股反弹力度最大，增量资金介入明显；而中高价绩优股和强庄股反弹力度较小，增量资金介入不明显。

　　第三阶段：大盘横盘整理，中高价绩优股表现弱于大盘，换手率较低，说明投资者对绩优股的信心不足，机构主动减仓明显。

　　第四阶段：大盘再次振荡下跌，各价格区间的股票普跌，中高价绩优股跌幅略大，没有抗跌性，说明投资者对绩优股仍以继续减仓为主。

　　上述特征表明现阶段中国股市仍是以投机为主的市场，而以绩优股为代表的价值型股票目前不具有投资价值，因此在去年下半年以来的市场下跌中，绩优股整体抗跌性不强，在反弹阶段表现也弱于大盘，机构主动性减仓明显。由于绩优股是中长线投资信心的代表，其持续下跌表明投资者对当前证券市场缺乏信心。

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