肖建军

　　借助于政策利好的帮助，市场多头再次将失去的1500点的重要关口夺回，但是随后股指连续多日在1500点上方出现多空僵持的局面，成交量也大幅萎缩。市场分析人士对后市出现明显分歧的两派：乐观的看到新一轮反弹行情将展开，悲观的认为股指短线不排除再次下探寻求支撑。根据技术面的分析，1500作为股市最重要的转折点，无疑具有非常重要的意义 。但是1500点的多空争执最终将分出什么样的结果呢？

　　首先，1500点被市场认可为政策底有很充分的理由：去年10月，股指连续的下跌因为国有股减持暂停而在1500以上止跌反弹；今年春节以后大盘从1339点止跌以后的大幅反弹因为两会的召开、政策面和舆论的广泛唱多得以突破1500点持续到1700点附近；近期股指再度击穿1500点则是因为政策利好被各种利空因素侵蚀以后投资者对政策面稳定股市的决心丧失了信心。虽然新的利好再度救起了大盘，但下跌的趋势能否就此扭转却还难下结论。因此即使1500点作为政策底成立，但市场是否接受显然还是未知数。一方面根据历史走势的分析，往往市场自身力量形成的底部都在政策底之下，如96年前政策底在600点，但股指最低在320点(94年7月)，这次的大跌管理层在1500点救市，但股指还是下跌到1339点。另一方面，1339点是否就是市场接受的底部，即使是，是否需要反复探底才能够彻底扭转颓势也还不好说。这是判断1500点的有效支撑的第一个障碍，即政策底与市场底之间有多大的出入，这种出入反映在空间上和时间上。第二，有一种观点说由于新股上市的缘故、市场成本堆积的缘故(甚至还有通货膨胀的缘故)，同样的指数历史与现实不具有对比性，如股指第一次上1500点的时候大多数股票股价都是20多元，但现在的1500点平均股价已经跌到7、8元的水平。如果94年以前股市的成本指数在600点，98年上升到1000点，那么到现在市场的成本对应的指数将是1500点。也就是说，跌破1500点意味着市场全部投资者的全线套牢，股市将处于极度低迷的状态。对此笔者基本上是认同的，但是这一观点忽略了股市处于牛市还是熊市的区别。如果说股市处于大牛市中的时候，一旦接近市场成本区域做空能量将会衰竭，投资者立刻会出现空翻多增强做多能量的结果。股市进入熊市后股价和股指击穿成本区域，出现反复超卖的情况也比较正常，而弱市的特点决定了股指即使跌到成本区，也不代表股市马上具有转强的可能，因为涣散的人气导致的是买盘不济。因此即使测算的结果能够证明目前股指已经进入成本区域，也不表明大盘就不再具备下跌的动能。更何况从目前总体的股价水平来看，还没有达到跌无可跌的程度，现在的股指水平应该还没有跌到所谓的市场的成本位置。

　　回到大盘走势上，我们认为本周出现的再度缩量和股指难以逾越20日均线的弱势特点至少反映出两点：第一，股指的二次探底提供的低点并没有成为吸引场外资金入市的契机，大盘上周出现的放量反弹还是场内资金和短线资金的作为，没有新资金入市的明显迹象，也看不出主流资金活动的迹象，这无疑对后市大盘的走强带来负面影响。第二，反弹以后的弱势使得大盘已经完成二次探底的结论显得并不可信。如果股指不能在短期内突破20日均线的压制至少形成多空平衡的走势，那么继续探底就难以避免。

　　其实现在股市最大的问题不是政策面或者技术面分析大盘是否已经调整到位了，而是场外的资金对于股市下跌形成的低点和买点是否认可，他们是否会像场内的投资者期待的那样大举入市。如果场外的资金入市的积极性始终不能被调动起来，大盘将不得不通过反复的探底才能找到真正的市场底，因此短线来看1500点再度击穿甚至出现反复争夺的走势都是很正常的。

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