证券市场运行受到两大作用力综合影响,其一是市场的自身力量,其二是政策力量。我们将市场力量比喻为无形的手,而将政策力量比喻为有形的手,在绝大多数情况下,无形之手与有形之手主导的市场方向是一致的,但有时也会出现一定的偏差,这时候行情的运行方向取决无形手与有形手之间的相互角力。

　　以先行指标研判行情发展

　　就近期市场而言,随着政策砝码的不断加重,市场运行天平开始向政策方向倾斜,但行情的止跌企稳需要得到市场的认同,因而近期还将有一个震荡过程。我们研判后市行情时可以有多种方法,在这里我们给投资者一个提示,即从先行指标来研判行情的发展方向。

　　我们这里所说的先行指标并不是宏观经济的先行指标,也不是指具体的技术指标,而是指市场有一部分板块或个股先于大盘运动,这些股票的上涨或下跌对市场产生很大的影响,相应地,这些股票的涨跌起落也具有很高的市场研判价值。

　　就目前股市而言,主要有以下这几种先行指标:

　　1、阶段性龙头品种。一般而言,盘势涌现的阶段性龙头品种往往有主力资金的运作。对于主力资金而言,所有的大规模市场运作都是建立在市场研判基础上的。相对于普通投资者,大资金的研判工作更加细致,研判的结果也更加符合行情的真实运行方向,因此大资金的市场研判往往具有比较高的前瞻性,其操作取向也具备比较强的市场指导意义。阶段性龙头品种由强转弱,将对相应的板块产生负面冲击,进而对整个盘势产生很大的负面影响。阶段性龙头品种由强转弱固然有主力的阶段性减磅操作行为,但其影响力的消退需要相当长时间的过渡。一旦这些股票重新走强,还将刺激其影响范围内一批股票的重新活跃。

　　2、权重类股票。随着市场的不断扩容,单个权重股的影响力不断下降,但整个权重股群体的影响力却是与日俱增,在一定时期内权重股的走势将在很大程度上影响大盘的运行方向。在前期行情中我们首先看到了一批权重股的反复下跌,如招商银行上市后的持续走低、华能国际的破位下跌等,权重股的下跌牵引了大盘重心的下沉,这也是大盘走弱的一个主要原因。

　　3、一些领先大盘涨跌的股票。对市场的研判往往会出现一定的分歧,这不仅表现在机构资金与中小散户研判方向的不一致,不同的机构资金也会出现分歧。如果出现分歧,将导致不同机构对于大规模参与市场或大规模退出市场的时机选择上出现了很大的偏差。我们不能否认的是,确实有这么一部分机构资金属于先知先觉的类型,其操作具有高度的前瞻性,原因可能是多方面的,我们可以不去研究。我们需要研究的是这些先知先觉机构资金的操作取向,是在建仓还是在撤退,特别对于那些能够提前感觉到山雨欲来的机构资金而言,他们的操作取向更具有参考意义。

　　4、B股市场。B股市场的容量虽然比较小,但从最近两年行情的发展来看,B股市场却充当着A股市场的先行指标角色,但在本文中我们不做太多的论述。

　　近期行情的运行特征

　　我们再回过头来关注近期行情的一些运行特征。

　　其一是招商银行下探到8.50元附近后提前大盘止跌企稳。该股上市后反复盘跌,股价跌幅已经接近20%,主要原因是庞大的战略投资者配售股份牵引了股价的反复下沉,不过从该股的短线止跌企稳来看,该股目前的定位已经获得了市场的初步认同,该股的止跌企稳将在一定程度上稳定大盘的价值中枢,对市场产生积极的影响。

　　其二是宝丽华、宁沪高速提前大盘止跌企稳。也许投资者并没有对这两个股票有什么特别的感觉,但我们看到大盘在5月16日出现了破位下跌走势,而这两个股票却是在5月15日放量跌停,也是当时市场上唯一两个跌停的股票,我们在盘中看到了机构资金的大规模出逃迹象,深度介入其中的主力资金属于典型的先知先觉机构资金,他们提前感觉到了大盘的风雨飘摇,随后采取了最正确也是最有效操作手段,那就是放量出逃,不过从最近几天的走势来看,这两个股票已经止跌企稳,其中宝丽华反弹力度相对强劲,是否意味着其中的主力觉得风险已经得到了比较充分的释放,开始寻求积极的运作?

　　其三,前期市场涌现的阶段性龙头品种深深房、江铃汽车、江南重工等股票都在近日展开了强势反弹行情。我们也在前面分析过,这些股票的市场影响力并没有因为行情的短线调整而有太多的减弱,相反随着股价的再度转强,主力资金重新开始了积极的运作,相应将带动一批股票的同步走强。事实上,在上周四大盘的强势反弹行情中表现最出色的就是这些品种。我们可以理解为正是这些阶段性领头品种的突然放量走强,上周四大盘才会有近60个点的涨幅,这些股票走强的市场影响力是有目共睹的。

　　出现止跌企稳的信号

　　通过上述分析,我们可以形成一个研判思路,那就是先行指标发出同样的信号:大盘已经出现了止跌企稳信号,也许有投资者还对行情的发展心存疑虑,但介入这些先行指标的机构投资者基本上改变了对前期看空后市行情的思维,开始在低位补仓或开始了相对积极的运作,这让我们看到了行情止跌企稳的希望。毫无疑问,持续低迷的证券市场不是管理层所愿意看到的,所以在大盘持续下跌的时候连续推出政策利好。也许前期市场还在反复的下探支撑,但随着政策砝码的不断加重,大盘的止跌企稳是完全可以预期的,也许大盘短线可能还会有所反复(量能的持续萎缩可能限制大盘短线的反弹力度,进而引发短线的震荡),这可以理解为是市场以自身方式对政策利好的认同过程。

　　我们估计近期大盘再度创出新低的可能性很小,适当反复过后,大盘将有望延续反弹行情,甚至回归前期震荡箱体也是完全有可能的。不过由于市场还是依靠那些前期的龙头品种,而没有形成新的领涨个股,我们也不能对大盘后市的攻击高度有太高的预期。

　　基于我们对大盘止跌企稳的预期,投资者也可以改变操作思维,近期可以以相对积极的态度来应对大盘的反弹行情。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

　　(北京首证研发部)

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