年初的中央金融工作会议和全国证券期货监管会议将今年的基调定为"稳定"。之后不管是政策面还是市场走势,都是围绕这一基调展开的。其实去年虽因种种因素市场走弱,资金大规模撤离股市,但这些对上市公司的经营能力并无太大影响,经济也一直平稳运行,股市稳定的基础并没有动摇。所以,今年市场平稳运行是有宏观经济基础作支撑,也是有政策支持的,也符合股市本身技术特征的要求。因此,在大盘调整较深之后,不应越来越悲观,而应看到机会的即将到来。首先,上市公司经营状况和宏观经济运行支持市场稳定运行。2001年上市公司平 均每股收益等指标同比有明显降低,但对此应作更深入的分析。2001年每股收益等指标的明显下滑与部分上市公司税收政策的变更、会计政策的变更有较大关系。2001年,部分公司不再享受原来的税收优惠政策,会计政策中有关计提项目的增加也明显影响了上市公司的每股收益等指标,另外部分公司的巨亏也影响了上市公司的总体业绩水平。但这些并不对公司总体的主营业务等造成太大影响,在经济平稳运行的环境下,上市公司的经营状况并未明显恶化。非经营因素造成业绩明显下滑,但这并未动摇上市公司长远健康发展的根基。事实上,这些措施的实施,做实了上市公司的业绩,对上市公司的长远发展反而是有利的。

　　从另外一些方面看,2001年,主营收入是持续增加的,经营中的现金流量更是大增。这些均显示,上市公司的实际经营状况是和稳定运行的总体经济形势是一致的。在股指经过去年的大跌之后,上市公司的经营状况是能够支撑股市平稳运行的。而从年初以来公布的经济数据看,今年以来,平稳运行的经济趋势得以延续,宏观经济运行环境也是支持股指的平稳运行的。

　　其次,监管工作和有关政策是围绕稳定而展开的。有什么因素成为市场稳定的威胁,什么因素就成为了有关部门重点解决的问题。年初,国有股问题仍是困绕市场的主要因素,这一因素导致了市场缺乏信心,危及了市场稳定。管理层果断作出调整,市场随即展开长达数月的反弹,期间还配合有降息、降佣、重新启动新股二级市场配售等降低企业运行成本、降低投资者交易成本、消除一二级市场套利行为等增强投资者信心的举措,取得了明显的效果。但进入五月后,扩容压力成为新的影响稳定的因素。由于去年年中提出增发方案的公司很多,且大多已临近一年的期限,所以进入五月后纷纷增发配股或预备增发配股,给本来就资金不足的市场构成了巨大的压力。投资者再次丧失持股信心,纷纷离场观望,导致股指连续下挫,下跌幅度快速达到上轮反弹幅度的70%,期间虽有新股发行二级市场配售正式实施等利好出台,但由于增发等现实扩容压力未除,未能有效恢复投资者信心,止住股指的下滑。在此情况下,上证所理事长耿亮又及时表示,目前增发已经明显放缓,而且还会进一步放缓,基本解除了增发不利因素对市场稳定构成的威胁。这对市场最终的止跌回升有决定性影响。可以看出,对市场稳定构成威胁的因素已经被一个个解除,而且有关方面解决问题的态度也是非常积极的,这就从政策方面保证了市场的平稳运行不受不利因素的威胁。

　　此外,技术面上也反映出今年市场应该以稳定走势为主。大跌之后需要元气的恢复,平稳运行有利于市场自身进行调养,对今后市场的健康发展是有利的。所以,目前业绩虽有下滑,但公司经营是正常的,经济运行是平稳的,市场上虽不时有压力出现,但当其成为危及稳定的因素之后,都会被新的有利于稳定的政策所代替。

　　综合目前市场上的多空因素,今年市场是一个稳定市,稳定是今年的主线。大幅下跌后不应悲观而应增强信心。

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　　(山东神光廖晓媛)

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