基金经理：陈实；报告日期：2002年6月7日；2002年第43期(总第225期)；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年重新启动日：3月15日；2002年起始资金：180万元；2002年收益率2.29%。股票市值0元，资金余额184.13万元，总值184.13万元，总收益率84.13%。

　　政策与市场的博奕再次成为本周股市的焦点。股市一跌，便立即有利好出台，股市一 涨，人们便四处打听又要出什么利好。利好已似乎成为目前市场的主宰。在加入WTO后的今天，在市场化的历史潮流中，对利好如此滥用和依赖，不能不说是一种倒退。对此，无论是控调方，还是投资者，都应该反思。

　　下跌趋势一旦形成，在一定时期内是谁也阻档不了的。因为股市下跌的最深层次原因是上市公司业绩的滑坡，以及加入WTO后与世界接轨的需要。或者说，股价向其价值回归是市场规律和历史发展的必然。而这是任何利好都是无法改变。

　　所以，我们看到了近大半年来，种种利好换来的都只是反弹。无论是去年10月的“停止国有股减持”，还是今年5月的“恢复市值配售”，这些重量级的利好都只不过在股市溅起了短暂的浪花，更不用说哪些小利好了。

　　本周四股市的上扬，无疑又是利好消息带来的。“稳定是发展的基础”，从去年下半年到今年，这种愿望已多次表露，但股市还是跌势占居上风。此次，自然又只能带来阶段性的反弹。

　　跌透了，自然会涨。如果股市的上涨找不到任何人为的利好消息，才意味着有真正的行情。

　　从市盈率的角度看，历史上沪深股市的市盈率主要在30—60倍之间波动，30倍对应着重要底部，60倍对应着重要顶部。目前两市的市盈率大约为40倍，且上市公司业绩呈下滑之势，故目前很难成为重要底部。

　　技术上，大盘仍在运行大A浪的第5子浪，1455点不是终点。本周四的大阳线，意味着大盘转入阶段性反弹，但反弹之后还会再创新低。

　　下周，本基金仍将以观望为主。

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