赵兵

　　将今天报纸头版那铺天盖地的报道文章仔细地看了一遍，有以下几点阅读心得，和朋友们分享：

　　周主席的讲话中，“以稳定为基础，在发展中规范”，这个基调的明显转变，估计已 经引起了所有投资者的注意，无须多言。

　　关于机构投资者，现在的说法是“大力发展”，和先前的说法“超常规发展”相比，虽然仍属于扶持和鼓励范畴，但层次和规格上好象已下降了不少。这种下降，是因为前面已经超常规发展了一段时间，上了正规、成了气候，档位可以从最高换到次高？还是因为觉得“超常规“的提法有大干快上的意味，略有不妥，恐惹非议？还是因为某些带有害群之马性质总是尿床的机构不争气，让家长失望了？不清楚，反正口气上跟以前有些不同了。关于机构投资者周主席谈了三点，第二点“坚定信心”有点意思，先说市场发展顺利时如何，再说面临困难时机构投资者要如何如何，正是有远见的机构扩充实力、成长壮大的良好时机。给人一种感觉：目前的市场发展正处于困难时刻。困难来自何方？根源在哪里？是人为造成的还是市场自身的？一系列问题值得思考。

　　QDII不提了，只说QFII。前几天颁布的、从下个月开始实行的两个外资参股管理办法，就是QFII的先导。随着QFII的逐步推行，资本市场的对外开放将加大步伐。和其他领域的改革开放一样，新鲜空气进来的同时，苍蝇也会进来；引入外资促进发展的同时，外界的不稳定因素也可能进来。如果再发生前几年的金融风暴(近来已经有不少国家领导人和学者在预警)，失去了保护屏的中国，能否象上次一样幸运地躲过？

　　关于有效执法，周主席和经合组织副秘书长的看法“略”有不同。副秘书长说，中国目前面临的挑战是，这些法律法规该如何更有效地实施。周主席说，在成熟市场，严格执法是首要任务，而转轨国家和新兴市场则略有不同，不但需要严格执法，还需要制定规则，任何规则的制定和制度的推行，都要考虑市场的进程，要以营造有利于发展的稳定市场环境为原则。对比一下，两者的侧重点是不一样的。一个说执行，一个说在稳定原则下的制定。这可能跟对法律的不同理解有关，也可能跟所处的社会环境有关。

　　“发展具体的金融品种，要充分考虑市场的发展阶段”，市场承受能力和监管的适应能力，估计有点暗示股指期货的推出不会那么快、要投资者放心的意思在内。

　　上交所理事长所说的“增发进一步放缓”，已经不新鲜了。在市场责难声四起、乱炮齐轰的情况下，搬个梯子自己顺势下来。有点搞不懂的是，去年增发这个怀东西，已经遭到市场的一致唾弃和臭骂，为什么还一意孤行、屡错不改？难道就因为它是个所谓的“创新”，明知道不好，还不能废了？理事长还提到“舆论导向”和“正面宣传”问题，交易所也管宣传了，很有些意思。本周开始的“年报回锅炒”系列活动，今天关于一个研讨会的大肆报道，可能与此有关。

　　　经合组织副秘书长提到A股、H股定价问题，周主席还提到民营、合资上市企业问题，对市场没有直接影响，有补充版面的效果。保监会代表关于社保基金入市问题的谈话，仿佛大一学生写的论文，意义作用讲了一堆，空洞的很。

　　　一个整版的文章，“在发展中规范”、“增发进一步放缓”、“舆论导向”，记住十七个字就够了。

　　国信证券

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